Na de Dividend Aristocrats nu ook Quality Aristocrats

In de jaren zeventig circuleerde bij S&P Global een lijst met zogeheten Dividend Aristocrats. Alleen de bedrijven uit de S&P 500 die zonder onderbreking over de afgelopen 25 jaar het jaarlijkse dividend hadden verhoogd, werden in dat overzicht vermeld.

Lees ook Hoop houden voor aristocraat Archer Daniels Midland

Het duurde echter tot mei 2005 voordat de befaamde S&P 500 Dividend Aristocrats werd geïntroduceerd. Naar verluidt was de directe aanleiding het besluit van de Amerikaanse overheid om de belasting op dividenden terug te brengen tot het niveau van de winstbelasting.

Verwoede strijd

Aanbieders van indices voeren echter een verwoede strijd. Aanvankelijk werden indices voornamelijk gebruikt om bepaalde koersontwikkelingen weer te geven, maar ze zijn ook de onderliggende waarde van commerciële producten waarop auteursrechten verschuldigd zijn.

S&P bracht ook een Europese versie op de markt, gebaseerd op de S&P Europe 350. Om in aanmerking te komen voor de S&P Europe 350 Dividend Aristocrats moeten de aandelen slechts over een trackrecord van tien jaar beschikken. De oorsprong van de eretitel reikt overigens terug naar de zeventiende eeuw. In die tijd waren de beleggingsstrategieën van de Europese adel en gegoede burgerij geënt op het kopen van aandelen met een progressief dividend.

Lees ook Beter Beleggen | Dividend Aristocrats vs. Dividend Monarchs

Later volgden nog meer varianten. In 2008 presenteerde S&P een Noord-Amerikaanse versie. Bij de S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats worden de aandelen geselecteerd op vijf opeenvolgende verhogingen van het jaarlijkse dividend. Vijf jaar later volgde de S&P Global Dividend Aristocrats. Bij de mondiale uitvoering worden de aandelen op hun dividendgeschiedenis over tien jaar beoordeeld.

Opeenvolgende dividenden

Een succesvol bedrijf of een bedrijfsonderdeel verkoopt, krijgt veel geld binnen, maar cash (een ruime kaspositie) is niet altijd King (zaligmakend). In tijden van lage rentes levert het weinig rendement op. Een bedrijf dat weinig investeringsmogelijkheden ziet, kan haar overtollige cash aan de aandeelhouders teruggeven, door middel van (speciaal) dividend of door in de open markt aandelen te kopen.

Het is niet ongebruikelijk dat bedrijven bij een nettoverlies toch winst uitkeren. Dividenden komen uit de vrije kasstroom of reserves en duiden vaak op gedisciplineerd management. Indien het dividend de bedrijfsvoering niet in gevaar brengt, is er niks mis met een uitkering uit reserves.

Positieve kasstroom is essentieel

Bedrijven met een positieve kasstroom kunnen dividend uitkeren, schulden aflossen en/of in hun groei investeren. Een positieve cashflow houdt in dat er meer geld binnenkomt dan eruit gaat. Het is een teken dat het bedrijf gezond is.

Eigenlijk zou bij elke selectie van aandelen de analyse van de vrije kasstroom voorrang moeten krijgen op de winstgevendheid en het dividend. Uiteraard draait beleggen om winst en is het dividend van belang, maar onderzoek toont aan dat bedrijven met bovengemiddelde cashflows het beter doen dan de markt.

Lees ook Blik op dividend | Deze Aristocraten verhoogden recent het dividend

Net als de Dividend Aristocrats worden vennootschappen met een bovengemiddelde cashflow betiteld als kwaliteitsbedrijven. Om als onderneming van bovengemiddelde kwaliteit te worden beschouwd, moeten bedrijven voldoen aan drie criteria met betrekking tot de free-cashflow. De vrije kasstroom moet over minimaal tien opeenvolgende jaren positief zijn en tegelijkertijd een hoge marge en rendement op geïnvesteerd vermogen hebben.

Quality Aristocrats

Ruim 19 jaar na de lancering van de S&P 500 Dividend Aristocarts presenteerde S&P een variant hierop. De S&P 500 Quality FCF Aristocrats index meet namelijk de prestaties van Amerikaanse bedrijven met hogere kwaliteitskenmerken. De blik op de grafiek leert dat zij het beduidend beter doen dan de hoofdindex en de S&P 500 Dividend Aristocrats, niet alleen sinds de officiële introductie, maar ook in de voorbije tien jaar.

S&P lanceerde gelijktijdig een internationale variant. De prestaties van de S&P Developed Quality FCF Aristocrats zijn niet alleen soortgelijk, met ASML en Adyen telt de index ook twee Nederlandse aandelen. Maar misschien nog belangrijker: van beide indices zijn hier te lande trackers verkrijgbaar.