Arcadis trekt favorietenportefeuille naar beneden

Met een rendement van +1,2% na ruim twee maanden is de Portefeuille NL zeer voorzichtig aan 2025 begonnen. Met slotkoersen van afgelopen donderdag stonden elf van de vijftien posities in de plus, waarvan zeven met meer dan 5%, en lieten er drie (ASML, Vopak en Unilever) een klein verlies zien. Echter: zwaargewicht Arcadis verloor ruim 20% en is daarmee de hoofdschuldige voor onze achterstand tegenover de AEX Total Return dit jaar tot nu toe (+4,0%).

Arcadis bleek bij de jaarcijfers slachtoffer te zijn geworden van de machtswisseling in de VS. In het vierde kwartaal lag de autonome omzetstijging op 2,8%, een duidelijke vertraging vergeleken met het derde kwartaal (+5%). De groei kwam onder meer lager uit omdat de toegenomen geopolitieke onzekerheden de investeringsbereidheid van klanten drukten. Zo zou de machtswisseling in het Witte Huis gevolgen kunnen hebben voor de overheidsuitgaven.

Lees ook Dit aandeel werd in één klap een paradijsvogel op het Beursplein

Onze analist Jeroen Boogaard meent dat de correctie sinds de verkiezingszege van Donald Trump overtrokken is, want het orderboek en de marktvooruitzichten van Arcadis blijven in zijn ogen sterk. Bij een schappelijke k/w van 16 bevestigde Boogaard het koopadvies op het advies- en ingenieursbureau, dat na de koersdaling nu de op één na zwaarste positie is in onze voorbeeldportefeuille met sectorfavorieten van eigen bodem.

Koerssprongen

Tegenover de domper bij Arcadis stonden gelukkig meerdere mooie koerssprongen. De grootste sprong maakte verrassend genoeg metalenspecialist AMG, al jarenlang een achterblijver in en zorgenkindje van de Portefeuille NL. AMG heeft al jaren te maken met uitdagende marktomstandigheden, maar is volgens onze analist Jeff Thijssen goed gepositioneerd om te profiteren van een herstel van de lithiumprijs dat vroeg of laat zal komen.

Helaas is AMG de positie met de lichtste weging in de Portefeuille NL. Een grotere bijdrage aan het totaalrendement leverde olieservicebedrijf SBM Offshore, dat de positie van Arcadis van aandeel met de zwaarste weging overnam. De koers schoot bij de cijfers omhoog vooral dankzij de forse stijging van het orderboek. Voor 2025 verwacht SBM een omzet van meer dan $4,9 mrd bij een ebitda van circa $1,55 mrd. Net als bij AMG blijven wij bij ons koopadvies.

Naast AMG ging ook een vijftal andere kleinere posities in de Portefeuille NL dit jaar positief van start. Bij de cijfers van ASR was met name de verbetering van kapitaalbuffer Solvency II van 176 naar 198% een opsteker. Die stijging was voor een groot deel te danken aan de verkoop van Knab. En na iets beter dan verwachte jaarcijfers herstelde het aandeel Fagron vooral sterk na een eerdere koersdip. En ook Vastned, Ahold Delhaize en CM.com kenden een prima start.

Ex-dividend

Nog deze maand geven eerst OCI (14 maart) en daarna HAL (27 maart) nog openheid van zaken over geheel 2024 en daarna bijten met cijfers over het eerste kwartaal Fagron op 10 april en ASML op 16 april weer het spits af. En vanaf half april zullen vrijwel alle portefeuilleaandelen – groeiaandeel CM.com is de enige uitzondering – weer ex-dividend gaan. ASML (€1,52 per aandeel) en Unilever (€0,4528 per aandeel) namen daarop recent al een voorschot.

Lees ook Alle Nederlandse dividendaandelen in 2025 op een rijtje

Met Unilever is een fonds genoemd dat de afgelopen periode niet op de eerste plaats met cijfers in het nieuws kwam – hoewel die wel degelijk een koerstik veroorzaakten – maar met ander nieuws. Bij de Brits-Nederlandse gigant heeft Hein Schumacher als ceo per 1 maart moeten plaatsmaken voor de cfo Fernando Fernandez. Wij vinden het onduidelijk wat de verschillen in strategische visie tussen Schumacher en Fernandez zijn, maar houden het aandeel in portefeuille.

Ondanks de kleine achterstand die we in de eerste ruime twee maanden hebben opgelopen tegenover de AEX, zien we geen reden om mutaties aan te brengen in onze favorietenportefeuille.

De auteur heeft posities in alle aandelen in de Portefeuille NL.