Buy the dip-kans bij schoenenmerk dat Nike en Adidas aftroefde

Het aandeel is de laatste jaren verschillende keren voorbij gekomen is, zo ook in onze podcast Voorkennis. De schoenenmaker bleef de records aaneen rijgen op de beurs en presenteerde telkens sterke groeicijfers, terwijl grote concurrenten als Adidas, Nike en in het bijzonder VF Corporation (actief met de schoenmerken Timberland en Vans) het zeer lastig hebben en ook qua beurskoers een totaal ander beeld lieten zien.

Koersdaling bij Deckers Outdoor

Maar toen ik de grafiek van het Amerikaanse Deckers Outdoor in voorbereiding op deze Tip van de Week bekeek, moest ik wel even knipperen met mijn ogen: de streep naar beneden is ongekend, maar past wel bij de enorme verkoopgolf voor alle uitblinkers van de laatste jaren die vaak een bovengemiddeld hoge waardering hadden.

Daar komt bij dat de importheffingen van Trump vooral ook de kleding- en luxesector keihard raken op de beurs. Als derde factor komt daar voor Deckers bij – nog voor de handelsoorlog en de bredere verkoopgolf op de beurzen van de laatste weken – dat de laatste kwartaalcijfers van eind januari werden beloond flinke koerstik. Zo kan het gebeuren dat een aandeel waar beleggers krap drie maanden geleden, op 23 januari, nog $223,98 (de hoogste koers ooit) voor betaalden nu te koop is voor ruim $100 minder op $121,11, wat gelijk ook de laagste jaarkoers is.

Gaat het dan echt zo slecht bij Deckers op dit moment? De jongste cijfers laten een heel ander beeld zien: de omzet groeit nog altijd met dubbele cijfers en daar komt bij dat Deckers een ijzersterke balans (netto $1,5 mrd in kas eind 2024) heeft. Dat samen maakt het aandeel – dat met een k/w van 20 voor dit jaar voor het eerst in jaren weer een enigszins acceptabele waardering heeft – vanwege de vele onzekerheden die momenteel spelen binnen de sector.

Sterke merken als UGG’s en HOKA

Deckers Outdoor Corporation werd in 1973 opgericht door Doug Otto en begon destijds als een sandalenmerk. Het bedrijf groeide sindsdien sterk door overnames, waaronder slipperproducent Teva en schapenwollaarzenmaker UGG in 1995. Via UGG kwam in de jaren 2000 de echte doorbraak dankzij de enorme populariteit van lomp uitziende maar zeer comfortabele laarzen, mede door invloed van beroemdheden die maar al te graag op de foto gingen met hun hippe en dure schoeisel.

Juist die UGG’s zorgden vanwege het gebruik van schapenwol ook voor veel controverse en maakten Deckers jarenlang het doelwit van dierenwelzijnsorganisaties zoals PETA. Destijds lag het bedrijf ook zwaar onder vuur op de beurs met een koers jarenlang zijwaarts ging en nooit boven de grens van $20 kwam. Later volgden de acquisities van Sanuk (slippers en strandschoenen) in 2007 en HOKA (hardloopschoenen) in 2013, waarbij vooral HOKA uitgroeide tot een topmerk in de sportschoenenmarkt en voor een enorme koersexplosie zorgde.

Nike en Adidas voorbij met winnende strategie

Deckers’ succes in de laatste jaren wijkt sterk af van concurrenten zoals Nike, Adidas en VF Corp, doordat het bedrijf niet alleen profiteerde van een sterk en breed gespreid merkportfolio, maar ook van innovatieve producten. ‘Premium branding’, een succesvolle strategie om rechtstreeks aan de klant te verkopen via internet en wereldwijde expansie deden de rest.

De winstmarges liggen bovendien hoger omdat die strategie wordt gecombineerd met eigen winkels, waardoor Deckers minder afhankelijk is van tussenschakels zoals Foot Locker en JD Sports. Waar concurrenten te maken hadden met voorraadproblemen, hoge kosten en een veranderende consumentenvraag, heeft Deckers juist geprofiteerd van de explosieve groei van Hoka, dat zich heeft gepositioneerd als hét premium performance schoenenmerk. Dankzij het opvallend comfort en de dempingstechnologie is er een sterke vraag vanuit zowel hardlopers als lifestyle-consumenten.

Lees ook Alle Nederlandse dividendaandelen in 2025 op een rijtje

Daarnaast kent ook het merk UGG een flinke opleving, dankzij een bredere productlijn en een sterke positionering als premium lifestyle merk. Deckers blinkt verder uit in efficiënt voorraadbeheer en is minder dan concurrenten afhankelijk van de Chinese markt. De groei komt vooral uit Noord-Amerika en Europa: in 2024 waren de Verenigde Staten nog altijd goed voor twee derde van de omzet van Deckers, dat ruim 40% van de verkopen realiseert via directe verkoop aan consumenten (via internet). Hoka en UGG zijn verreweg de belangrijkste merken qua omzet.

Omzet- en winstgroei

In het tot eind maart lopende boekjaar 2024 groeide de omzet van Deckers met 18,2% tot $4,3 mrd. Hoka groeide met bijna 28% tot $1,8 mrd en ook UGG deed het uitstekend met 16% groei tot $2,2 mrd. Deckers laat al jarenlang dubbelcijferige groei zien en rapporteerde in het laatste (derde) kwartaal nog een 17% hogere omzet van $1,8 mrd, ruim boven de consensus van $1,7 mrd. Het bedrijf was echter voorzichtig met zijn prognose voor het nog lopende boekjaar 2025. De omzetverwachting van $4,9 mrd (+15%) ligt boven de eerdere progonse van $4,8 mrd, maar wel iets onder de verwachting van analisten. Als verklaring worden onder meer de lage voorraadniveaus bij UGG genoemd, die de verkopen (tijdelijk) beperken.

De bijna 20% koersdaling na de cijferpresentatie lijkt dan ook zwaar overtrokken. Het bizarre is wel dat het aandeel na die tik nog op ruim $185 stond en sindsdien steeds verder weggleed naar nu $121. Dat gaat mij, ondanks de grote onzekerheden die boven de markt en deze sector in het bijzonder hangen, echt veel te ver.

• Investeerderspagina van de onderneming

Speculatief koopadvies op aandeel Deckers Outdoor

Je kunt dit unieke aandeel nu dus kopen tegen een k/w 20; de komende jaren daalt die verder tot 15. Logischerwijs zijn analisten overwegend positief, met zestien keer ‘kopen’ en zeven keer ‘houden’, nadat het enige verkoopadvies vorige maand werd ingetrokken. Na de koersdaling van in totaal 40% is Deckers een met nadruk speculatieve koopkandidaat.