AEM, de kampioen van zijn sector
Agnico-Eagle Mines is in slechts vier landen actief en 91% van de output komt van Tier-1-locaties in Canada en Australië. Tellen we daar Finland bij, dan stijgt dit cijfer zelfs naar 97%. In het vierde kwartaal produceerden de elf operationele mijnen van de groep gezamenlijk 847.000 troyounce goud, 6% minder dan een jaar eerder. De gerealiseerde verkoopprijs lag met $2660 per troy ounce wel $678 hoger dan een jaar eerder.
Dit leverde een omzet van $2,2 mrd op, 27% meer dan een jaar eerder. De totale productielast (AISC) klom op jaarbasis 7% hoger naar $1316. Dit bracht de brutomarge per troyounce verkocht goud op een recordniveau van $1344 of 78% meer dan een jaar eerder. De vrije kasstroom nam toe naar $570 mln tegenover $302 mln in dezelfde periode vorig jaar (+89%). Over het volledige boekjaar 2024 lag de productie met 3,49 miljoen troyounce iets hoger dan een jaar eerder (3,44 mln). De gemiddelde ontvangen goudprijs bedroeg $2384, wat aan een AISC van $1239 een marge van $1145 opleverde. AEM realiseerde een vrije kasstroom van $2,1 mrd ($4,24 per aandeel).
De netto schuld werd vorig jaar met $1,3 mrd afgebouwd en bedraagt nog maar $217 mln. Op basis van de huidige kasstromen zal AEM snel een netto cashpositie bereiken. AEM spendeerde vorig jaar $670 mln aan dividenduitkeringen ($1,60 per aandeel) en kocht voor $1,75 mrd aan eigen aandelen in. Voor dit jaar wordt van een productie van 3,3 tot 3,5 miljoen troyounce uitgegaan. De AISC wordt geacht met 3% toe te nemen ($1250 tot $1300), wat een stuk betere situatie is dan bij de concurrentie.
Advies aandeel AEM is ‘kopen’
AEM heeft van alle goudmajors veruit de beste koersprestatie neergezet. Dat heeft de groep te danken aan een strikte kostencontrole, waardoor ze optimaal kon profiteren van de hogere verkoopprijzen met recordhoge kasstromen. Door de slechts kleine toename van de kosten, gecombineerd met het effect van de aandeleninkopen, kan de vrije kasstroom per aandeel gemakkelijk nog eens met 40% toenemen. AEM is niet goedkoop maar verdient een premie door de kwaliteit van de activa en blijft dan ook een basiswaarde in elke goudportefeuille.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.