Sif stelt geduld aandeelhouders weer op de proef
Sif, producent van monopiles voor windmolenparken op zee, stelde met haar jaarcijfers teleur. Het opschalen van de productie in de nieuwe fabriek op de Maasvlakte gaat minder snel dan verwacht. Een van de redenen is dat het opleiden van nieuwe medewerkers meer tijd kost dan voorzien.
Een gedeelte van de orders zal daardoor worden doorgeschoven naar 2026. Hierdoor werden de verwachtingen voor 2025 naar beneden bijgesteld. Het management rekent na deze tegenvaller dit jaar op een operationeel resultaat (ebitda) van €90 mln tot €120 mln. Enkele maanden geleden ging Sif nog uit van een bedrag van €135 mln in 2025.
Lees ook Sif | Opwaarts potentieel van 47% ondanks plannen Trump
De doelstelling voor 2026, een operationeel resultaat van minimaal €160 mln, werd wel gehandhaafd, omdat het orderboek voor dat jaar volledig gevuld is. Daarmee ligt een winstexplosie in het verschiet, maar beleggers hebben bij Sif – dat een marktkapitalisatie kent van €299 mln – duidelijk een houding van ‘eerst zien en dan pas geloven’. Dat is gedeeltelijk ook wel terecht: Sif beschikt niet over een sterk trackrecord. Sinds de beursgang in 2016 bedraagt het verlies op de aandelen 20,6%.
Markt in mineur
In het overgangsjaar 2024 daalde de contributie (omzet min directe kosten) met 1,7% naar €146,5 mln. De aangepaste ebitda van €38,4 mln viel hoger uit dat verwacht. Analisten rekenden op voorhand op een bedrag van circa €35 mln.
De markt voor windmolenparken op zee lijkt in het slop te zitten. Op een veiling eind 2024 door de Deense overheid toonde geen enkele energieleverancier interesse in de bouw van een omvangrijk zeepark. De Zweedse overheid keurde op haar beurt de aanvraag voor de ontwikkeling van verschillende windmolenparken in de Oostzee af.
De regering maakt zich zorgen dat windmolens duikboten kunnen hinderen en ze zouden de reactiesnelheid van het leger op inkomende rakketten vanuit vijandige landen kunnen vertragen. Ook qua ontvangst van nieuwe orders is het al een tijdje stil bij Sif. De laatste opdracht die de onderneming wist binnen te slepen, dateert van oktober 2024. Concreet ging het om levering van 64 monopiles aan ScottishPower Renewables.
Overaanbod
In een toelichting op de cijfers liet het management weten dat er momenteel een overaanbod is in de sector en dat bedrijven hier hinder van kunnen ondervinden tot en met 2028. Het jaarverslag vermeldt dat er verschillende nieuwe Chinese spelers de Europese markt hebben betreden. Dat is een risico voor de aandeelhouders van Sif. Toenemende concurrentie kan onder andere zorgen voor druk op de marges.
Het overaanbod tot en met 2028 is zorgelijk, bij de presentatie van de jaarcijfers 2023, meldde Sif nog dat de vraag naar monopiles in 2027 hoger zou zijn dan wat het bedrijf en concurrenten kunnen produceren tegen die tijd.
Advies aandeel Sif gaat naar ‘houden’
Oftewel: de lijst met uitdagingen op de korte termijn is behoorlijk vergroot. Hierdoor zijn we ondanks de mooie winstgroei vooruitzichten terughoudender geworden over de beleggingskansen in Sif. Bij een geschatte k/w 2025 van 13 verlagen we het advies van ‘kopen’ naar ‘houden’.
Verder lezen?
Jeff Thijssen
Jeff Thijssen (1982) werkt sinds 2019 bij Beleggers Belangen. In 2008 behaalde hij zijn Bachelor Business Administration aan de Hogeschool van Amsterdam. Na zijn studie werkte hij in diverse functies bij de Nederlandsche Bank, ING, Binck Bank en TradersOnly. Jeff is een ervaren beurshandelaar die zich bij broker TradersOnly heeft gespecialiseerd in de optiematerie. Bij Beleggers Belangen schrijft hij over de ontwikkelingen op de financiële markten en volgt hij de aandelen uit de sector Industrie.