De weg uit de berenmarkt als de teddybeer een grizzly wordt
Sinds de achttiende eeuw beschrijven dieren de stemming op Wall Street. Als aandelen trendmatig dalen, spreekt men van een berenmarkt, als ze stijgen van een bullmarkt, oftewel een stierenmarkt. De achterliggende gedachte is dat beren prooien neerslaan en stieren hun vijanden omhoog werpen.
Een berenmarkt wordt formeel bij een terugval van 20% vanaf de piekkoers. Berenmarkten eindigen als de koersen met 20% stijgen. Op dat moment noteren aandelen vanaf de piekkoers nog altijd in de min. Pas na een stijging van 25% is alle verlies weg. Naarmate de verliezen groter zijn, versterkt dit effect zich. Bij een daling van 25% moeten de koersen met 33% stijgen om dat verlies weg te poetsen, bij -33% is dat al 50% en bij -50% zelfs 100%.
Correcties en berenmarkten
De S&P500 belandde medio maart in een correctie. Op 13 maart zakte de Amerikaanse beursgraadmeter immers ruim 10% onder het recordslot van nauwelijks drie weken terug, namelijk 19 februari. Ach ja, om de zoveel tijd gromt de beer. De vorige keer was omdat de inflatie ontspoorde door de Russische invasie in Oekraïne. Wereldwijd gingen aandelen met 15,4% onderuit, maar in Europa en op Wall Street verloren ze 21% respectievelijk 25%.
Sinds de jaren tachtig waren beleggers op Wall Street zes keer het lijdend voorwerp van een berenmarkt. Dat is gemiddeld om de zeven jaar. Als de huidige correctie doorzet, dan wordt dit de derde berenmarkt in minder dan zeven jaar.
Lees ook Beursturbulentie | Revival opkomende landen in gevaar
Berenmarkten vallen vaak samen met recessies. Economische krimp komt meestal door een oververhitte economie en hoge inflatie. Niet elke periode van aanhoudende koersdalingen leidt tot een recessie, dit is slechts in driekwart van de gevallen. Recessies bieden de kans om aandelen goedkoop op te pikken, maar verminderen ook de waarde van activa die u reeds in bezit heeft.
Zes tot negen maanden vertraging
Nu de S&P500 in een correctie zit, en de Europese effectenmarkten de ontwikkelingen op Wall Street met een vertraging van zes tot negen maanden volgen, kan het interessant zijn om eens te kijken welke beleggingen goed presteren tijdens koersdalingen. Er werd gekeken naar het rendement van verschillende activa in de zwaarste crises van de afgelopen 44 jaar. Volgens de koersdalingen van de S&P500 ondergingen beleggers op Wall Street in die periode zes berenmarkten.
De reactie van de financiële markten op dalingen van de S&P500 wordt gemeten aan hand van verschillende activa. De centrale les van zes berenmarkten is dat groeiaandelen en small-caps harder dalen dan large-caps, de S&P500. Waarde-aandelen beperken de schade, maar niet zoals laagvolatiele aandelen.
Grondstoffen doen het op zich zo slecht nog niet, maar beleggen draait niet om relatieve winst. Het doel van beleggen is geld verdienen, niet minder verlies maken. Omdat obligaties minder risicovol zijn dan aandelen, dalen de koersen van bedrijfsleningen minder hard dan aandelenkoersen. Naast obligaties van bedrijven heb je ook staatspapieren. Beleggers beschouwen obligaties van de Verenigde Staten als zeer veilig. Bij een beurskrach of financiële crisis kopen zij deze obligaties juist om hun geld veilig te stellen.
Weg uit de berenmarkt
Beleggen is vooruitzien. Wanneer de beer verslagen is, veren small-cap-aandelen het snelst op. Op het moment dat de S&P zijn verlies heeft weggepoetst, noteren small-caps al 90% hoger, terwijl er op basis van hun koersdalingen slechts een plus van 60% noodzakelijk was om de berenmarkt achter zich te laten. De aandelencategorie die het minst profiteert van de herboren bullmarkten is Low Vol. Daar staat wel tegenover dat in berenmarkten het koersverlies van laagvolatiele aandelen ook minder uitgesproken is.
Lees ook De Big Mac, de euro en inflatie
Ook hoogrentende obligaties en grondstoffen doen het relatief goed wanneer de S&P500 de beer achter zich laat. De grootste winsten zijn met aandelen en industriële metalen te behalen, terwijl het rendement van goudgerande obligaties en landbouwproducten te wensen overlaat. Dat laat onverlet dat in een berenmarkt staatsobligaties de beste bescherming bieden.
