Defensieve portefeuille is 2025 ijzersterk begonnen door Europese aandelen en goud

Het primaire doel van de Defensieve portefeuille is en blijft om grote verliezen te vermijden en in turbulente tijden niet diep in het rood te zakken. Dat lukt nu al veertien jaar achtereen. Ook dit jaar bewijst de strategie haar waarde. Terwijl de MSCI World Index, inclusief herbelegde dividenden, sinds januari zo’n 5% in de min staat, noteert de Defensieve portefeuille juist 5% in de plus.

BAE Systems

De absolute koploper in de portefeuille is het Britse BAE Systems, met een koersstijging van 41% sinds het begin van het jaar. De keuze voor dit defensieaandeel was destijds geen toeval. BAE profiteert van de structurele verschuivingen in het wereldwijde machtsevenwicht, en dan vooral van de oplopende spanningen tussen de Verenigde Staten en China. In tegenstelling tot Europese defensiebedrijven, die sterk reageren op het grillige verloop van de oorlog in Oekraïne en daarmee te volatiel zijn voor een defensieve strategie, biedt BAE Systems een stabieler langetermijnprofiel.

Recent kreeg het aandeel nog een extra duw in de rug. De Amerikaanse president Trump liet in scherpe bewoordingen weten dat landen als het Verenigd Koninkrijk in de toekomst niet meer hoeven te rekenen op onvoorwaardelijke Amerikaanse steun. De boodschap was duidelijk: zoek het zelf maar uit. Die boodschap zette het VK er toe aan om nauwer met Europa samen te werken en steviger op te treden tegen Russische agressie. Dat versterkte de rol van BAE Systems als spil in de Britse en Europese defensie-industrie en gaf het aandeel dan ook vleugels.

Luister terug Na telefoontje Trump en Poetin: welke Europese aandelen mag je niet missen?

Overstap naar Europese aandelen

Op plek twee in de portefeuille staat Münchener Rück, met een stijging van 18%, gevolgd door de Zwitserse farmareuzen Roche (ook +18%) en Novartis (+11%), en het Franse Sanofi (+13%). Opvallend is dat alle uitblinkers dit jaar Europese bedrijven zijn. En om te begrijpen waarom dat zo is, moeten we vijftien jaar terug in de tijd.

In de nasleep van de wereldwijde financiële crisis presteerden Europese aandelen jarenlang structureel zwakker dan hun Amerikaanse tegenhangers. Een belangrijk verschil zat ‘m in de aanpak. Waar de Verenigde Staten kozen voor agressieve, schuldgedreven stimulering, zette Europa juist de hakken in het zand met harde bezuinigingen. Het gevolg was de jarenlange eurocrisis, met Griekenland als pijnlijk dieptepunt. De keuze van Europa om keihard op de rem te trappen in plaats van te investeren, remde de economische groei af, en dat zien we terug in de cijfers. Waar €1 voor de mondiale financiële  crisis nog $1,60 waard was, zijn dat er nu vele dubbeltjes minder.

Maar inmiddels is het tij aan het keren. Het gebrul van de Russische beer en het gekrijs van de Amerikaanse adelaar drijven Europese landen steeds dichter naar elkaar. Een belangrijk keerpunt is de koerswijziging in Duitsland, waar de ‘Schuldenbremse’,  jarenlang het symbool van begrotingsdiscipline, wordt losgelaten. De komende tien jaar gaat Duitsland honderden miljarden investeren in infrastructuur, defensie, woningbouw en energie. Kredietbeoordelaar S&P reageerde meteen positief en stelde dat deze investeringen de kredietwaardigheid van Duitsland juist kunnen versterken op de lange termijn.

Dat herwonnen vertrouwen straalt inmiddels af op de euro. In slechts enkele dagen steeg de munt van $1,04 naar $1,08, de krachtigste beweging in meer dan vijftien jaar. Kapitaal stroomt richting Europa, terwijl de steeds agressievere buitenlandse koers in de VS juist het vertrouwen in de dollar ondermijnt.

Lees ook Gouden kans voor Saab

Leonardo

Een interessant voorbeeld van deze veranderende kapitaalstromen is te vinden bij het Italiaanse defensie- en ruimtevaartbedrijf Leonardo. Persbureau Bloomberg meldde onlangs dat Leonardo Bank of America heeft ingeruild voor Deutsche Bank als financieel adviseur bij de oprichting van een Europese ruimtevaart- en satellietgigant. Deutsche Bank begeleidt nu gesprekken tussen Leonardo, Airbus en het Franse Thales over een mogelijke fusie van hun ruimtevaartactiviteiten.

Dit initiatief past naadloos in de bredere strategie van Europa om minder afhankelijk te worden van Wall Street en zich steviger te positioneren tegenover SpaceX, dat momenteel de mondiale markt voor ruimtevaart domineert. Europese regeringen kiezen steeds nadrukkelijker voor technologische soevereiniteit en een eigen, krachtige defensie-industrie. Dat zien we ook terug in de investeringsbeslissingen van grote bedrijven.

Kijk je naar de best presterende beurzen van 2025 tot nu toe, dan staan daar opvallend veel Europese markten tussen. Voor buitenlandse beleggers komt daar nog een extra voordeel bij: de opmars van de euro versterkt hun rendement. De combinatie van stijgende aandelenkoersen én een sterkere munt zorgt ervoor dat Europese aandelen over de afgelopen anderhalf jaar zelfs beter hebben gepresteerd dan Amerikaanse, iets wat we in jaren niet hebben gezien.

Goud

Een van mijn andere favoriete beleggingen is fysiek goud, en dat is niet zonder reden. Onder president Biden werd de dollar voor het eerst écht ingezet als geopolitiek wapen. Als reactie daarop zijn centrale banken wereldwijd begonnen met het afbouwen van hun dollarreserves en het opbouwen van goudvoorraden. En nu Trump zich vol wil focussen op binnenlandse aangelegenheden, zal de rol van de VS op het internationale toneel verder afnemen.

Minder Amerikaanse invloed betekent minder vraag naar de dollar  en dus automatisch een grotere rol voor goud als neutraal en betrouwbaar alternatief. Daar komt bij dat centrale banken over een langere periode altijd koper zijn van goud en ze kopen ook nog eens altijd voor de lange termijn. Een extreem grote koper in de goudmarkt doet de risico’s flink dalen.

De auteur heeft een positie in fysiek goud, Chevron, BAE Systems. Münchener Rück en de grondstoffen-ETF