Sofina blijft te laag gewaardeerd

Gegeven de kwaliteit van de portefeuille en het trackrecord van de afgelopen jaren is de korting bij Sofina nog steeds overdreven. De korting was over de afgelopen vijf jaar gemiddeld 9%.

Het behaalde rendement in 2024 rust grotendeels op de betere operationele prestaties van de grootste bedrijven in de portefeuille. Ook het momentum van de kleinere participaties in groeibedrijven en van de investeringen via de partnerfondsen is positief.

ByteDance-challenge

Sinds de verkoop van Groupe Petit Forestier is de grootste positie ByteDance, vooral gekend als moedermaatschappij van de TikTok-app. De waardering van Bytedance is vooral een reflectie van het groeipotentieel en de winstgevendheid in China, en verdisconteert de toekomst van TikTok in de VS en andere markten.

Achter de waarde van de app in de VS staat momenteel een vraagteken omdat president Trump eist dat de Amerikaanse tak van TikTok gedeeltelijk verkocht wordt aan Amerikaanse investeerders, op straffe van een TikTok-verbod in de VS.

Lees ook Sofina blijft een unieke belegging

Voorts wordt de top 10 van grootste posities, goed voor 29% van de portefeuille van Sofina, vooral bevolkt door Europese waarden, zoals Drylock, Biomérieux en Nuxe. Europa heeft zijn uitdagingen, maar de holding probeert te surfen op het innovatiepotentieel dat in veel bedrijven aanwezig is.

Nasdaq-aandeel

Beleggers krijgen via Sofina een unieke toegang tot Amerikaanse durfkapitaalfondsen, die goed zijn voor 46% van de portefeuille van Sofina. Die partnerfondsen wisten te investeren in een groot aantal beloftevolle jonge bedrijven.

Lees ook Tip van de Week | Investeringsmaatschappij met potentiële unicorns

De kans is dus niet klein dat Sofina nu al aan boord is van de grote technologiebedrijven van de toekomst. Door die relatief grote blootstelling aan Amerikaanse technologie is Sofina deels een afspiegeling van de Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq. Dat kan het aandeel kwetsbaar maken voor een eventuele verdere correctie op Nasdaq, maar op de langere termijn is de kans op meerwaarden groot.

Nieuwe investeringen

De holding geniet intussen ook van een toenemende liquiditeit en dealflow op de durfkapitaalmarkten. Daardoor kon het winst nemen op een aantal grote posities, zoals Petit Forestier Group, om cash vrij te maken voor nieuwe investeringen, zoals het Belgische internetbedrijf Team.blue. Dat momentum zou dit jaar moeten aanhouden, wat het voor Sofina gemakkelijker maakt om waarde naar boven te halen.

Sofina heeft voorgesteld het dividend dit jaar met €0,15 op te hogen naar €3,50, wat bij de huidige koers een dividendrendement geeft van 4,5%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Sofina blijft ‘kopen’

Een korting van bijna 20% op de intrinsieke waarde is een instapkans, gegeven de kwaliteit, het potentieel en het unieke karakter van de portefeuille van Sofina. Het koopadvies blijft staan.