Grote opluchting bij Elia Group

Vooral de jongste maanden stond de beurskoers van de transmissienetbeheerder van het Belgische hoogspanningsnet Elia Group zwaar onder druk. Beleggers vrezen een sterke verwatering van de winst per aandeel. In de periode 2024-2028 voert Elia een investeringsplan van €31,6 mrd in België en Duitsland uit. Om dit plan te financieren zullen meerdere kapitaaloperaties nodig zijn.

De voorwaarden van de eerste claimemissie zijn voor het brede publiek aangekondigd. Bestaande aandeelhouders genieten een voorkeursrecht en kunnen per vier bestaande aandelen één nieuw aandeel kopen tegen €61,88. In totaal worden 21,85 miljoen nieuwe aandelen aangeboden, wat de omvang van de operatie brengt op €1,35 mrd.

Claimemissie

Elia Group veegt hiermee grotendeels de onzekerheid van tafel en dekt de kapitaalbehoeften tot 2028 af met een minimale verwatering voor de bestaande aandeelhouders. Eerder hadden al drie nieuwe institutionele investeerders (Blackrock, ATLAS en CPP Investments) en referentie-aandeelhouder
Publi-T/NextGrid via een private plaatsing ingetekend op een claimemissie van €850 mln, wat het aantal uitstaande aandelen verhoogde met 9%. Die aandeelhouders tekenden in zonder een korting op de beurskoers. Een sterk signaal dat ze geloven in het Elia-investeringsverhaal.

Lees ook Elia Group | Nieuw elan voor defensief nutsaandeel

Na deze kapitaaloperatie van €2,2 mrd moet van 2026 tot 2028 nog ongeveer €2 mrd aan kapitaal gevonden worden. Elia Group kan echter zonder verdere verwatering aan dit kapitaal komen omdat het bedrijf de mogelijkheid heeft om voor €1,9 mrd kapitaal op te halen via de uitgifte van hybride obligaties.

Elia Group presenteert zeer degelijke jaarcijfers

De jaarresultaten waren beter dan verwacht. De aangepaste nettowinst steeg met 30% tot €5,73 per aandeel, vooral dankzij een stijging van de gereguleerde activa tot €18 mrd en het faire rendement dat Elia Group van de regulatoren mag verdienen op die activa. In België steeg de aangepaste nettowinst met 18%. Bij het Duitse dochterbedrijf 50Hertz, goed voor 60% van de groepswinst, liep de aangepaste nettowinst zelfs met 40% op.

Voor 2025 verwacht het management een verdere stijging van de nettowinst tot €490 à €540 mln, tegenover €450 mln dit jaar. Ik verwacht dat de winst per aandeel in de periode 2024-2028 met minstens gemiddeld 10% per jaar zal toenemen. Het dividend, €2,05 betaalbaar in 2025, zal in die periode de inflatie volgen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Elia Group blijft ‘kopen’

Met een sluitend kapitaalplan veegt het management een grote hoeveelheid twijfels en risico’s over de financiering van het omvangrijke investeringsplan van tafel. De verwatering voor de aandeelhouders blijft tot 2028 relatief beperkt en laat de creatie van aandeelhouderswaarde toe. De waardering blijft intussen met een koers-winstverhouding van 13 aantrekkelijk gezien het beperkte risicoprofiel van de gereguleerde resultaten. Ik behoud het koopadvies.