Poolse aandelen profiteren van geopolitieke verschuiving en deze ETF biedt directe blootstelling

Een jaar geleden bevalen wij in een Verhaal van de Week Poolse aandelen aan. De beleggingscasus is sindsdien alleen maar sterker geworden. Destijds handelden Poolse aandelen tegen een koers-winstverhouding (CAPE-methode) van 10. Dat was na een flinke berenmarkt, want in 2007 stond die nog op 30. Europa zat een jaar geleden op een waardering van 20. Polen moest qua waardering landen als China (11) en Turkije (10) naast zich dulden in de strijd om de twijfelachtige titel van ‘laagst gewaardeerde aandelenmarkt ter wereld’.

Maar dat Polen op één lijn werd gezet met landen als China en Turkije vond ik toen al onterecht, en dat vind ik nu nog steeds. Hoe meer vrijheid er in een land is, hoe beter doorgaans het langetermijnrendement van de aandelenmarkt. Vrijheid kun je op allerlei manieren meten, bijvoorbeeld via de Press Freedom Index van Reporters Without Borders. Daarin bungelen China (179) en Turkije (165) onderaan. Polen staat op plaats 57, wat aangeeft dat het land de pers veel meer ruimte geeft. Uiteindelijk zie je persvrijheid terug in de economie én het beursklimaat.

De toekomst van Polen oogt bovendien veelbelovend. Het is een van de snelst groeiende economieën binnen Europa, met structureel hogere groeicijfers dan de gevestigde Europese landen. Dankzij het EU-lidmaatschap raakt Polen steeds beter geïntegreerd in de wereldhandel, terwijl Europese subsidies helpen om de levensstandaard naar West-Europees niveau te tillen. En juist in dat naar elkaar toegroeien schuilt de beleggingskans.

Koersstijging van 100%

Als Polen over tien jaar hetzelfde waarderingsniveau bereikt als de rest van Europa, levert dat alleen al een koersstijging van 100% op, nog voordat je rekening houdt met de winstgroei van Poolse bedrijven. Dat is een ronduit aantrekkelijk vooruitzicht.

Poolse aandelen zijn in 2025 sterk uit de startblokken gekomen. Van de 92 belangrijkste aandelenmarkten wereldwijd staat de beurs in Warschau dit jaar helemaal bovenaan qua rendement. Toch denk ik dat de kansen vandaag nóg groter zijn dan een jaar geleden. Daarom heb ik mijn positie in Poolse aandelen gedurende 2025 meerdere keren verder uitgebreid.

Voornaamste reden is dat er dit jaar iets fundamenteels veranderd is: Amerikaanse aandelen zijn gaan stagneren. Historisch gezien is dat niet verrassend. Iedere keer wanneer er sprake is van een zeepbel, volgt er een langere periode waarin Amerikaanse aandelen achterblijven bij de rest van de wereld.

Kijk naar de jaren zestig: iedereen was enthousiast over Amerikaanse bedrijven vanwege hun dominante positie in de ruimtevaart. Maar de jaren zeventig werden slecht voor Amerikaanse aandelen. In de jaren negentig was het opnieuw feest door de hype rond Amerikaanse internetbedrijven, gevolgd door een dollarcrisis waarbij Europese beleggers door de verzwakkende Amerikaanse munt nog eens 50% extra op hun beleggingen verloren.

Lees ook Wat zijn nu de beste Europese aandelen?

Inflatiebestendig beleggen

Nu zitten we midden in de AI-zeepbel. In een Verhaal van de Week over inflatiebestendige beleggingen wordt betoogd dat we opnieuw aan het begin staan van een lange periode waarin Amerikaanse aandelen én de dollar het moeilijk zullen krijgen. Als dat scenario zich ontvouwt, zullen kapitaalstromen zich verplaatsen, weg uit de Verenigde Staten. Europa ligt dan voor de hand. China zou groot genoeg zijn om kapitaal aan te trekken, maar vergeet niet: kapitaal houdt van economische vrijheden en juist die vrijheid staat in China onder toenemende druk. Europa domineert de top tien van de World Press Freedom Index.

De afnemende persvrijheid in de VS is een belangrijk waarschuwingssignaal voor de lange termijn. In 2002 stond het land nog op plek 17 in de World Press Freedom Index; inmiddels is het gezakt naar plaats 55, onder landen als Polen. Als deze trend doorzet, kan het vertrouwen snel verdwijnen en kapitaal richting stabielere, vrijere regio’s zoals Europa stromen.

Geopolitieke dreiging

Daarnaast brengt de dreiging van Rusland en de nieuwe geopolitieke opstelling van de VS Europese landen dichter bij elkaar. Ursula von der Leyen, voorzitter van de Europese Commissie, heeft recent €800 mrd vrijgemaakt voor het plan ‘ReArm Europe’. Daarbovenop lanceerde Duitsland een historisch pakket van €1000 mrd aan investeringen in defensie, energie, woningbouw en infrastructuur. Kredietbeoordelaar S&P reageerde direct positief en stelde dat deze uitgaven juist vertrouwen geven en goed zijn voor de kredietwaardigheid van Duitsland.

Dit alles leidt tot nog meer kapitaalstromen richting Europa. De dynamiek doet sterk denken aan de periode na de financiële crisis van 2008, toen Europa koos voor bezuinigingen terwijl de VS schulden maakte om sneller uit de crisis te komen. Nu is dat omgekeerd: de Amerikanen willen jaarlijks 8% korten op defensie terwijl Europa juist massaal investeert.

Een booming Duitsland is natuurlijk goed nieuws voor buurlanden zoals Polen. Mocht er bovendien een staakt-het-vuren komen in Oekraïne, dan stroomt er waarschijnlijk enorm veel Europees geld richting Oekraïne voor de wederopbouw. Polen zou daarmee geografisch ingeklemd liggen tussen twee landen met bovengemiddelde economische groei.

• Informatiepagina van de ETF

Koopadvies op Poolse aandelen-ETF

Dat bijna de helft van de MSCI Poland Index uit financiële waarden bestaat, vind ik geen bezwaar, eerder een voordeel. Economische groei betekent doorgaans hogere inflatie en stijgende rentevoeten, en daar profiteren banken en verzekeraars van. Ze draaien betere marges en zien hun winstgevendheid toenemen.

De koers-winstverhouding van Poolse aandelen is inmiddels gestegen naar 12. Maar gezien alle geopolitieke en economische ontwikkelingen is dat nog steeds goedkoop. Mijn advies is dan ook het kopen van de iShares MSCI Poland UCITS ETF USD (Acc).

De auteur heeft een positie in het aandeel.