De gevolgen van Trumps tweede termijn

Goldman Sachs is door het recente handelsbeleid van de Verenigde Staten aanzienlijk negatiever geworden over de economische groei. Waar de Amerikaanse zakenbank er eerder nog rekening mee hield dat het gemiddelde importtarief van de VS met vijf procentpunten zou stijgen, is deze raming nu verhoogd naar tien procentpunten.

Dat is ongeveer vijf keer zo veel als de stijging tijdens de eerste termijn van Trump. Verder moet er rekening worden gehouden met wederkerige tarieven van onder andere Europa en valt niet uit te sluiten dat de Amerikaanse regering de tarieven verder opkrikt.

Drie manieren

Volgens Goldman Sachs zullen de tarieven op drie manieren terug zijn te zien in de Amerikaanse economie. Allereerst stijgen de consumentenprijzen en daalt daardoor het reële inkomen met naar schatting 0,1% per procentpunt dat het gemiddelde tarief in de VS stijgt. Goldman Sachs merkt daarbij op dat in theorie de druk kan afnemen als de tariefinkomsten worden gebruikt voor extra belastingverlagingen.

Lees ook Amerikaanse bedrijven houden nog steeds van Europa

Verder hebben tarieven de neiging om de financiële voorwaarden te verkrappen. Wel lijkt de impact in deze cyclus volgens Goldman Sachs kleiner te zijn dan tijdens de handelsoorlog van 2018-2019, wanneer deze wordt geschaald naar de omvang van de tariefverhogingen. Verder stelt Goldman Sachs dat onzekerheid over het handelsbeleid ertoe leidt dat bedrijven investeringen uitstellen.

Amerikaanse groei van het bbp onderuit

Deze drie punten bij elkaar zorgen ervoor dat de tarieven het komende jaar de Amerikaanse groei van het bbp naar schatting met 0,8 procentpunt drukken, waarvan slechts 0,1-0,2 procentpunt wordt gecompenseerd door de vooralsnog traag verlopende invoering van belastingverlagingen en soepelere regelgeving. Zodoende is de bbp-raming van Goldman Sachs voor heel 2025 verlaagd van 2,2% naar 1,7%.

Verder denkt Goldman Sachs dat de kerninflatie versnelt naar 3% later dit jaar, wat bijna een half procentpunt hoger is dan de vorige prognose. In theorie verhoogt een tariefverhoging het prijsniveau permanent, maar de inflatie slechts tijdelijk. Afgewacht moet worden of dat deze keer ook het geval zal zijn. Zo steeg de verwachting van de Universiteit van Michigan voor de jaarlijkse inflatie van 4,3% in februari naar 5% in maart.

Lees ook Vrijhandel is niet altijd faire handel

Gezien de lagere prognose voor de Amerikaanse bbp-groei verwacht Goldman Sachs nog steeds dat de Federal Reserve haar beleidsrente in juni en december beide keren met vijfentwintig basispunten zal verlagen.