Bekaert is ondergewaardeerde cashmachine
De stijgende margetrend van de voorbije jaren is te danken aan een strategie die stoelt op gerichtheid op producten met een hogere toegevoegde waarde en op een gedisciplineerde kostencontrole. Deze aanpak kost soms volumes en omzet op korte termijn, maar maakt de bedrijfsvoering en de marges bestendiger, ook als de conjunctuur tegenzit.
Recent verkocht Bekaert nog activiteiten in Zuid-Amerika, want die hadden te weinig toegevoegde waarde. De stabiliteit van de winstmarges en de goede cashgeneratie in 2024 laat zien dat de strategie van Bekaert werkt.
Bekaert kent sterke balans
Naast de stabiele winstmarges overleven ook de kasstromen relatief vlot de mindere conjunctuur. Bekaert verdiende vorig jaar een vrije kasstroom van €193 mln, die gebruikt kan worden om de aandeelhouders te vergoeden. Dat fraaie bedrag geeft dan ook een vrije kasstroomrendement van ruim 10% tegenover de beurswaarde. Dat is zeer aantrekkelijk. De vrije kasstroom laat toe om het dividend te verhogen tot €1,90 bruto per aandeel, wat intussen 90% meer is dan in 2020.
Lees ook Ageas biedt fraai dividendrendement en aandeleninkoop
Het bedrijf is ook bezig met een inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van €200 mln. In de periode 2020-2025 zal Bekaert voor ongeveer €750 mln uitgekeerd hebben aan de aandeelhouders, wat overeenkomt met 40% van de huidige beurswaarde. De balans blijft desondanks met een schuldgraad van slechts 0,5 keer ebitda zeer sterk. Bekaert is een ware cashmachine.
Sterke fundamenten
De sterke fundamenten van het bedrijf zullen natuurlijk pas volop renderen als de conjunctuur weer aantrekt. Eén eigen product met groot groeipotentieel loopt wel vertraging in de opmars op. De vraag naar een component voor de productie van groene waterstof steeg slechts met 40% in plaats van de verhoopte verdubbeling.
Beleidsonzekerheid en de annulering van een aantal projecten remt de productie van groene waterstof af. Bekaert beperkt het risico door de investeringen te koppelen aan de stijging van de vraag. Maar in het algemeen was het orderboek voor 2025 goed gevuld.
Advies aandeel Bekaert is ‘kopen’
Beleggers laten zich ontmoedigen door de wispelturige Trump, maar verliezen de sterke fundamenten uit het oog. Stabiele winstmarges beschermen de kasstromen. De vrije kasstroom bedraagt een heel aantrekkelijke 10% van de beurswaarde. De koerswinstverhouding is amper 7. Zodra de toestand normaliseert, is het Bekaert-aandeel aan een stevig koersherstel toe. Vandaar het koopadvies.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).