Ageas zet grote stap over de Noordzee

Het heeft heel wat voeten in de aarde gehad, maar op 14 april kondigde Ageas een forse uitbreiding aan van de activiteiten in het Verenigd Koninkrijk. Die komt er door de overname van de digitale schadeverzekeraar esure.

Vorig jaar mislukten meerdere pogingen om het Britse Direct Line over te nemen. Voor die overname was Ageas bereid om €3,7 mrd op tafel te leggen. Direct Line kwam uiteindelijk voor €4,3 mrd in handen van Aviva, de grootste verzekeraar in het Verenigd Koninkrijk.

Grote sprong

Met de overname van esure zet Ageas echter een veel grotere sprong. Het betaalt hiervoor GBP1,3 mrd in cash, omgerekend €1,5 mrd, aan private equity-bedrijf Bain Capital. esure staat sterk in distributie via prijsvergelijkingswebsites en is daarom complementair met het huidige Ageas UK, dat vooral via makelaars en partnerschappen werkt.

Lees ook Ageas biedt fraai dividendrendement en aandeleninkoop

De transactie zal normaal in de tweede jaarhelft worden afgerond. Ageas verwacht de volledige integratie en het behalen van synergievoordelen af te ronden tegen eind 2028. Die zouden op volle snelheid €115 mln jaarlijkse kostenbesparingen voor belastingen opleveren en het rendement op het eigen vermogen op groepsniveau positief beïnvloeden. Tegen 2028 mikt het nieuwe Ageas UK op GBP3,3 mrd bruto premie-inkomsten en een ebit van circa GBP300 mln (ruim GBP100 mln in 2024).

Geld opgehaald

Voor de financiering van de overname van esure gaf Ageas voor het eerst sinds 2008 nieuwe aandelen uit (onder de koepel van het toenmalige Fortis). Het haalde met succes €550 mln op via de uitgifte van een kleine 11 miljoen nieuwe aandelen tegen €50,15 per aandeel. Dat was een aanvaardbare korting van 5,4% op de laatste koers voor de aankondiging.

Het aantal uitstaande aandelen stijgt met 5,8% tot 199 miljoen.De rest van de overnameprijs zal met beschikbare cash en schulden worden gefinancierd. De solvabiliteit wordt slechts verminderd met 10 procentpunt tot circa 208% (Solvency II-ratio), ruim boven het minimum van 150%. Topman De Cuyper beklemtoont dat het progressieve dividendbeleid van het strategische plan tot 2027 niet zal worden aangepast door de overname. Bovendien blijft er door de kapitaalverhoging voldoende ruimte om andere mogelijkheden te bekijken.

Lees ook Advieswijziging | Ageas voldoet niet (meer) aan verwachtingen

Zo maakt de verzekeraar er geen geheim van interesse te hebben in de overname van het Belgische Ethias. Ageas keert in juni een slotdividend uit van €2 per aandeel bruto, wat het totale dividend op €3,50 bruto brengt, een stijging met 7,7% tegenover vorig jaar (€3,25 per aandeel). Het inkoopprogramma van eigen aandelen loopt gewoon door.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Ageas blijft ‘houden’

Het aandeel van Ageas reageerde al met al positief op het Britse overnamenieuws. De transactie verstevigt aanzienlijk de positie van Ageas in het Verenigd Koninkrijk en daarmee de slaagkansen in de lastige Britse verzekeringsmarkt. Pluspunt is in elk geval dat de transactie de strategische onzekerheid wegneemt. Ik bevestig mijn houdadvies.