CGI, een saai maar zeer stabiel groeiaandeel

CGI is een van oorsprong Canadese IT-dienstverlener die wereldwijd actief is. Het bedrijf biedt een breed scala aan diensten, zoals bedrijfsadvisering, bedrijfsprocesdiensten, systeemintegratie, applicatieonderhoud, outsourcing en IT-infrastructuur.

Lees ook Realiteitscheck voor Nvidia

CGI bedient klanten in diverse sectoren, maar de overheid is goed voor een derde van de omzet. Het in 1976 opgerichte bedrijf heeft circa 90.000 medewerkers in meer dan 40 landen. De Canadezen hebben een duidelijke strategie om hun wereldwijde aanwezigheid te versterken en waarde te creëren voor hun klanten.

Belangrijke pijlers

De aanpak richt zich op drie belangrijke pijlers. Ten eerste helpt CGI klanten bij digitale transformatie, waarbij het bedrijf gebruik maakt van kunstmatige intelligentie, cloudservices en data-analyse om bedrijfsmodellen te vernieuwen.

Ten tweede is klantgerichtheid cruciaal: CGI bouwt langdurige relaties op en stelt klanttevredenheid centraal door betrouwbare diensten te leveren die precies aansluiten op de behoeften van klanten. Ten derde investeert het concern voortdurend in technologische innovatie, wat het in staat stelt om nieuwe manieren te ontdekken om waarde te creëren en klanten te helpen voorop te blijven lopen in de snel veranderende technologie-industrie. De laatste jaren is bij klanten van CGI veel aandacht voor veiligheid en implementatie van AI, waar CGI op inspeelt door het productaanbod aan te passen.

CGI heeft voet tussen de deur

CGI is zo één van de grootste IT-dienstverleners ter wereld geworden en heeft een grote voet tussen de deur gekregen bij leveranciers en klanten. Doordat het bedrijf vaak langdurige contracten sluit en op die manier deel uitmaakt van de kernprocessen van de klanten, zijn die afhankelijk van CGI en stappen ze niet snel over. Verder profiteert het bedrijf van de mogelijkheden om een klant te kunnen ondersteunen in de gehele IT-keten.

Lees ook Ordina | Stabiele IT-dienstverlener gehinderd door arbeidsmarkt

Ook de trend om met minder, maar grotere IT-leveranciers te werken, speelt marktleider CGI in de kaart. Daardoor is het bedrijf verzekerd van een stabiele kernomzet. Morningstar geeft CGI daarom een ‘narrow moat’-status. CGI is internationaal sterk aanwezig met veel lokale kantoren. Dat is belangrijk voor de dienstverlening aan overheden die de data vaak lokaal willen opslaan. Het bedrijf is gegroeid door talrijke strategische overnames. Het succes hangt af van de implementatie van die overnames en het opgebouwde vermogen om te innoveren.

In 2010 bedroeg de winst per aandeel iets meer dan 1 Canadese dollar (CAD). Dat was in 2024 bijna acht keer zoveel. De koers is meegegroeid met de winst. De laatste jaren zwakte de groei iets af. Voor de aankomende drie jaar verwachten analisten 8,6% winst. Dat is minder dan in het verleden, waardoor de waardering ook is gedaald naar ongeveer 17 keer de verwachte winst van 2025.

In het eerste kwartaal stond de koers onder druk doordat de speciaal daartoe in het leven geroepen DOGE-afdeling binnen de Amerikaanse overheid is begonnen met drastische bezuinigingen. Daarbij zouden dure externe consultants extra aandacht krijgen. Aan de andere kant hebben de tarieven geen invloed op de dienstverlening van CGI.

Sterker nog, de implementatie van de heffing van de tarieven zou weer tot extra werk voor CGI kunnen leiden. Ook dat is zichtbaar in de koers, die bleef stabiel vanaf begin april toen de aandelenmarkten in de ban raakten van de handelstarieven.

Strategie

CGI heeft verschillende strategische initiatieven in gang gezet om verdere groei mogelijk te maken. Het bedrijf streeft naar uitbreiding van het dienstenaanbod om klanten nog beter te kunnen bedienen en in te spelen op nieuwe technologische ontwikkelingen. Daarnaast richt CGI zich op marktuitbreiding door nieuwe markten te betreden en de wereldwijde aanwezigheid te vergroten, waardoor een breder scala aan klanten bereikt kan worden.

Lees ook MFS | Lucratieve saaie sectoren

Verder investeren de Canadezen in talentontwikkeling, wat betekent dat ze continu werken aan een sterke talentpool om hun groei te ondersteunen en de kwaliteit van hun dienstverlening te waarborgen. Deze gecombineerde aanpak helpt CGI om zijn positie als leider in de IT-dienstensector verder te versterken.

Meer specialisatie bij CGI

In vergelijking met andere consultants zoals Accenture en Tata Consultancy Services is CGI gespecialiseerder en daardoor een maatje kleiner. Het aandeel is met een k/w van 17 lager gewaardeerd dan de grote broers die tegen 23 keer de winst worden verhandeld. Accenture en Tata hebben dan ook een hogere marge en een ‘wide moat’ door hun grotere schaal.

Om sneller te groeien zal CGI nieuwe, grote overnames moeten doen. Het bedrijf heeft recent overnames in Europa gedaan, waardoor de geografische aanwezigheid wordt vergroot. Analisten verwachten dat verdere groei en meer schaalvoordelen zullen leiden tot verbeterde marges.

In de ‘groei-door-overname’ strategie schuilt ook een risico. Wanneer CGI te hoge prijzen betaalt, of zich verslikt in een overname vanwege een slechte match, kan de groei stilvallen. Bij verdere regionale expansie komt het bedrijf ook vaker Indiase concurrenten tegen die kunnen werken tegen lagere kostprijzen. Ook zouden andere overheden het voorbeeld van de VS kunnen volgen en scherpere contracten kunnen onderhandelen met hun IT-dienstverleners.

Beter dan verwacht

Woensdag 30 april voorbeurs komt CGI met de kwartaalcijfers. De prestaties waren in de afgelopen kwartalen meestal licht beter dan verwacht, maar de verschillen tussen de daadwerkelijke publicatie en de verwachtingen zijn klein. Door de langdurige contracten ontwikkelt het bedrijf zich stabiel, waardoor de schatting minder ingewikkeld zijn.

Daarnaast geeft de guidance van het bedrijf een goede indruk. Analisten verwachten dat de winst ruim 8% hoger uitkomt dan een jaar eerder. Gegeven de druk op de koers in het eerste kwartaal verwacht ik dat de koers kan opveren bij een positieve verrassing.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel CGI is ‘kopen’

Door de stabiele ontwikkeling van het bedrijf is CGI niet het meest spannende aandeel in de Duurzame portefeuille. De beta is 0,75. Maar dergelijke aandelen kunnen juist wel stabiliteit bieden wanneer andere stevig fluctueren.

Wanneer het bedrijf de gestage groei volhoudt door autonome groei en betere marge en zelfs af en toe kan versnellen door een grotere overname dan kunnen beleggers rekenen op een aantrekkelijk rendement. Dat is des te meer het geval omdat de waardering het laatste kwartaal aantrekkelijker is geworden. Ik geef het aandeel een koopaanbeveling.

De auteur heeft een positie in het aandeel