Dollar wordt kwetsbaarder

Met de importheffingen wil de regering-Trump het handelstekort van de VS terugdringen. Janus Henderson wijst erop dat dit handelstekort er juist is omdat de VS eenvoudigweg meer importeert dan het exporteert. Dankzij het handelstekort heeft de dollar de status van mondiale reservemunt verworven. De handelsongelijkheid zorgt ervoor dat er continu dollars naar de rest van de wereld stromen.

Janus Henderson verwacht dat de ontstane onrust als gevolg van de importheffingen er hoe dan ook toe zal leiden dat de VS minder goederen zal importeren. Op korte termijn kan deze dalende import de dollar versterken, omdat minder dollars de VS verlaten.

Lees ook De wereld keert zich af van de dollar

Dat lijkt positief, maar werkt volgens Janus Henderson de Amerikaanse beleidsdoelen tegen. Een sterke dollar maakt Amerikaanse export duurder en belemmert het terughalen van productie naar eigen bodem, wat juist een van de doelen is van Trump. De kosten van het terughalen van productie naar eigen land liggen veel hoger dan de kosten van de huidige import. Janus Henderson vreest dat het hoogst onwaarschijnlijk is dat deze kosten gecompenseerd kunnen worden.

Aantal beschikbare dollars neemt af

De dalende import zorgt er ook voor dat de wereldwijde beschikbaarheid van Amerikaanse dollars afneemt. Juist dat kapitaal zorgt ervoor dat de VS zijn schulden en tekorten tegen een zeer lage rente kan financieren. Buitenlandse partijen willen namelijk hun dollars investeren en daardoor is er een aanhoudende vraag naar met name Amerikaanse staatsobligaties. Dit enorme voordeel gaat verloren wanneer de wereldwijde beschikbaarheid van Amerikaanse dollars afneemt en de status van de dollar als reservemunt verzwakt of zelfs wordt opgegeven.

Lees ook Dividendportefeuille | Verder herstel, ook met zwakkere dollar

De vermogensbeheerder stelt dat de voordelen van importheffingen ruimschoots teniet worden gedaan door het verlies van de status van de dollar als reservemunt. In de komende maanden kan de economische groei stagneren door onder andere een afnemend consumentenvertrouwen. De schade kan mogelijk worden beperkt door monetair en fiscaal stimuleringsbeleid. De Federal Reserve kan worden gedwongen om de rente sneller te verlagen dan gepland.

Het is volgens Janus Henderson de zware prijs die een land met een handelstekort moet betalen om een handelsoverschot te realiseren. De heffingen leveren naar verwachting $500 mrd aan belastinginkomsten voor de VS op, maar de prijs die wordt betaald is fors. Uiteindelijk heeft niemand volgens Janus Henderson baat bij een handelsoorlog.