Snelgroeiende Noorse nichespeler blijft koopwaardig ondanks recente koersrally

Het Noorse technologiebedrijf Norbit heeft pas sinds 2019 een beursnotering in Oslo en zag de beurswaarde (nu omgerekend $750 mln) in lijn met de sterk groeiende resultaten vooral de laatste jaren sterk oplopen. Inmiddels staat het aandeel op een hoogste koers ooit van NOK130, mede dankzij een stijging van ruim 30% in 2025; desondanks blijft de waardering aantrekkelijk en zijn de groeivooruitzichten prima.

Drie divisies

Het in Trondheim gevestigde Norbit maakt specialistische oplossingen op maat voor niche markten in de maritieme sector, verkeer en mobiliteit en industriële productie. Het bedrijf is georganiseerd in drie bedrijfssegmenten: Oceans, Connectivity en PIR.

Oceans, met 41% van de omzet in 2024 de grootste divisie, levert op maat gemaakte oplossingen voor de maritieme markt, zoals compacte sonarapparatuur en software voor het nauwkeurig in kaart brengen van de zeebodem. De systemen van Norbit combineren geavanceerde technologieën zoals LIDAR en GPS en worden wereldwijd ingezet in de maritieme sector. Ook biedt dit segment geïntegreerde oplossingen voor het monitoren van maritieme activiteiten, waarmee Norbit inspeelt op de groeiende vraag naar nauwkeurige en betrouwbare data voor toezicht en veiligheid op zee en onder water. Denk in dat kader aan sonars voor het detecteren van mijnen en bewegende objecten in de buurt van kritieke infrastructuur onder water.

Connectivity maakt draadloze oplossingen voor identificatie, monitoring en tracking voor onder meer automatische tolheffing, het volgen en beheren van bedrijfswagens en wagenparken en het real time monitoren van voertuigen, goederen en infrastructuur.

PIR (Product Innovation & Realisation) tot slot houdt zich voor externe klanten bezig met de ontwikkeling van sensoren en modules voor medische toepassingen, maatwerkcomponenten voor voertuigen en voor klanten uit onder meer de defensie en maritieme sector. Dankzij de combinatie van engineeringcapaciteiten en eigen productie kan Norbit volledige oplossingen bieden, van concept tot realisatie.

Strategische focus en nichetechnologie stuwen groei

Waar het bedrijf zich sinds de oprichting in 1995 vooral richtte op het ontwikkelen van klantgerichte en ‘dual-branded’ producten (een strategie waarbij twee onafhankelijke merken op één product worden geplaatst, red.), werd in 2009 een duidelijke strategische keuze gemaakt met de ontwikkeling van eigen merknamen en productiefaciliteiten.

Die vormen de basis voor een portfolio van eigen technologieën die inmiddels verantwoordelijk zijn voor ongeveer 75% van de omzet. Anno 2025 heeft Norbit onderzoeks-, ontwikkelings- en productiefaciliteiten verspreid over Europa en Noord-Amerika met een personeelsbestand van ongeveer 550 medewerkers en een exportaandeel van meer dan 80% van de omzet.

Norbit laat inmiddels al jarenlang prachtige groeicijfers zien, mede dankzij relatief kleine strategische acquisities waarmee het nieuwe technologie en klanten in huis haalt. In 2024 werd de grootste overname tot nu toe gedaan met de acquisitie van het Duitse Innomar Technologie voor omgerekend $42 mln. Innomar maakt net als Norbit akoestische onderwatersystemen waaronder zogenaamde parametrische sub-bottom profilers die worden gebruikt voor het in kaart brengen van sedimentlagen onder de zeebodem voor onder meer baggerwerken, geologisch onderzoek en het opsporen van pijpleidingen en archeologische artefacten.

Sinds 2010 groeide de omzet van Norbit elk jaar met gemiddeld 30% waarvan het grootste deel organisch. Vorig jaar (2024) bereikte de omzet een nieuw record op NOK 1,8 mrd (+15,3%) en voor het lopende boekjaar 2025 rekenen analisten op 27,5% groei naar NOK 2,2 mrd. Norbit is zeer ambitieus en wil de komende jaren stevig verder groeien door uit te breiden naar andere markten en grotere opdrachten binnen te halen.

Voor 2027 mikt het bedrijf op een omzet van NOK 2,8 mrd met een ebitmarge van 20%. De snelste groei en hoogste winstmarges moeten met 25 tot 30% komen van Oceans en Connectivity. PIR is met een verwachte marge van 8 tot 10% een stuk minder winstgevend, maar zal naar verwachting eveneens snelle groei tonen.

Norbit profiteert van wereldwijde trends zoals de blauwe economie (duurzaam gebruik van oceanen en maritieme hulpbronnen en bescherming van het maritieme ecosysteem), digitalisering en de vraag naar technologie gemaakt in Europa zelf.

Lees ook Aandeel dat 5% dividendrendement en groei biedt

Dividend

Een extra reden om enthousiast te zijn over Norbit is het dividend, dat de laatste jaren fors werd verhoogd in combinatie met extra (speciale) uitkeringen. Dit jaar gaat het dividend met 29% omhoog naar NOK2,00, volgend op ruimschootse verdubbelingen in 2024 en 2025. Bovendien wordt er dit jaar opnieuw NOK1,00 extra uitgekeerd. Die NOK3,00 is samen goed voor 2,4% dividendrendement.

Het dividendbeleid van Norbit is om jaarlijks 30 tot 50% van de winst na belasting uit te keren. Overtollig kapitaal wordt gebruikt voor extra dividenden, zoals de laatste twee jaar, mits de beoogde nettoschuld/ebitda-verhouding maximaal 2,5 blijft.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Norbit op ‘kopen’

Ondanks de grote koersstijging de laatste jaren is Norbit met een geschatte k/w van 21 voor 2025 niet eens extreem duur, zeker met het oog op de verwachte sterke winstgroei de komende jaren. De sterke en groeiende vrije kasstroom staat de komende jaren garant voor een hoger dividend; Norbit gaat om precies die reden in de Dividendportefeuille.

Houd er wel rekening mee dat het koersverloop volatiel zal zijn; er zijn vanwege de kleine beurswaarde nog nauwelijks analisten die het aandeel volgen en de koersreactie na cijfers is steevast vrij extreem. Gezien de gunstige verhouding tussen risico en beloning vind ik dit uniek aandeel zelfs rond de all time high van dit moment koopwaardig.