De beurzen blijven stijgen, zelfs nu de VS begonnen is met nieuwe onderhandelingen over NAFTA met Mexico en Canada. Veel deskundigen zien hierin een teken dat beleggers blind zijn voor risico’s. Maar naar ons idee is dit geen teken van zelfgenoegzaamheid. Over protectionisme wordt volop gespeculeerd, en aandelen weten dat. Aandelen hebben hun eigen logica, en vooralsnog is er simpelweg niet genoeg bewijs dat het protectionistische geschreeuw van vorig jaar zal leiden tot nieuwe grootschalige handelsbelemmeringen. Mocht de handel zich gunstiger ontwikkelen dan alom wordt gevreesd, dan zullen volgens ons de aandelen door de opluchting onder beleggers stijgen.
Het grimmige verleden van protectionisme
Uitgesproken protectionisme—in de vorm van een wereldwijde handelsoorlog—zou waarschijnlijk nadelig uitpakken voor aandelen. Protectionistisch beleid kan bedrijven in een land weliswaar afschermen van buitenlandse concurrentie, maar het kan ook groei smoren en de keuze van de consument beperken. Vandaag de dag zijn er weinig fabrikanten, in welk land dan ook, die producten met uitsluitend lokaal ingekochte onderdelen van A tot Z vervaardigen. Bijna allemaal importeren ze grondstoffen, onderdelen of arbeid. Handelsbelemmeringen kunnen toeleveringsketens ernstige schade toebrengen door tekorten en hogere prijzen te veroorzaken, en doen daarnaast afbreuk aan bedrijfswinsten; al met al doen ze meer kwaad dan goed.
Het beste voorbeeld van de gevaren van protectionisme is de Grote Depressie in de VS. Pas maanden na het instorten van de beurs in 1929 kwam de Amerikaanse regering in 1930 met de Smoot-Hawley Tariff Act op de proppen. Deze wet voorzag in veel hogere invoerheffingen —het gemiddelde tarief bedroeg 45% in 1930— om Amerikaanse bedrijven te beschermen. De gevolgen waren onthutsend, en de wereldhandel werd ondermijnd doordat Canada en landen in Europa als represaillemaatregel zelf ook invoerrechten invoerden. De Amerikaanse invoer uit Europa kelderde van USD 1,33 miljard in 1929 tot USD 390 miljoen in 1930; ook de Amerikaanse export naar Europa daalde sterk, van USD 2,34 miljard in 1929 tot USD 784 miljoen in 1932.
Economen verschillen van mening over de vraag in hoeverre Smoot-Hawley de Depressie heeft verlengd (die andere fundamentele oorzaken had, waaronder een fors krimpende geldhoeveelheid), maar ze zijn het wel eens over de rampzalige wereldwijde gevolgen van het beleid en de door andere landen genomen vergeldingsmaatregelen. In 1934 nam het Amerikaanse Congres de Reciprocal Trade Agreements Act aan, die de president de bevoegdheid gaf om verdragen te sluiten en invoerrechten vast te stellen. Sindsdien is de wereld geleidelijk opgeschoven richting vrijere handel tussen bepaalde landen, hoewel recentelijk een handvol vooraanstaande economen bepleiten dat de neveneffecten van vrije handel wellicht niet eerlijk zijn.
Recente successen voor vrijhandel
Terwijl sommige politici felle kritiek uitten op protectionisme, gingen landen rustig verder met het opstellen van vrijhandelsakkoorden. De Europese Unie tekende een omvangrijk handelsakkoord met Canada en sloot een deal met Japan die de bijnaam “cars for cheese” kreeg. Groot-Brittannië zoekt momenteel toenadering tot talloze landen om ‘post-Brexit’ bilaterale verdragen mee te sluiten, en Duitsland dringt erop aan de onderhandelingen over het Trans-Atlantisch Vrijhandels- en Investeringsverdrag te hervatten. Zelfs president Trump, wiens campagne van 2016 in het teken stond van protectionistische retoriek, lijkt vrijhandelsovereenkomsten niet overboord te willen gooien. Zoals de Amerikaanse minister van Handel Wilbur Ross in juni 2017 zei, wil Trump niet af van handelsakkoorden; hij wil “draagvlak creëren voor nieuwe afspraken”[i], wat erop wijst dat de regering-Trump verdragen liever wil aanpassen dan schrappen.
Ondanks de wereldwijde vrees voor protectionisme heeft de wereldhandel zich hersteld van een recente, lichte dip. De Wereldbank gaat er momenteel van uit dat de wereldwijde groei zal versnellen tot 2,7% eind dit jaar, en tot 2,9% in 2018-2019.[ii] Marktbewegingen zijn meestal gebaseerd op de kloof tussen werkelijkheid en verwachtingen, en wij zien volop mogelijkheden voor handelsbeleid om voor positieve verrassingen te zorgen.
Fisher Investments Nederland is de Nederlandse tak van Fisher Investments Europe Limited, een volledige dochteronderneming van Fisher Investments. Fisher Investments is een onafhankelijke, particuliere vermogensbeheerder. Fisher Investments Europe delegeert het portefeuillebeheeractiviteiten aan zijn moedermaatschappij. Dit artikel geeft de standpunten, inzichten en commentaren van redactiemedewerkers van Fisher Investments weer, die op elk moment onaangekondigd kunnen veranderen. De weergegeven marktgegevens dienen louter ter illustratie en informatie. Niets in dit artikel kan worden uitgelegd als beleggingsadvies of een aanbeveling om een effect te kopen of verkopen, noch als een bewijs dat een specifieke transactie of beleggingsstrategie geschikt is voor een bepaald persoon.
[i] “Commerce Secretary Wilbur Ross Talks Trade”, The Wall Street Journal, 18/06/2017.
[ii] Bron: “Global Economic Prospects, juni 2017: A Fragile Recovery”, Wereldbank.
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de kracht van metalen als economische indicator
- Fisher Investments Nederland overschat de impact van bijzondere gebeurtenissen niet
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom demografie geen doodsvonnis is voor de markten
- Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland blijkt hoe de politiek de aandelenkoersen beïnvloedt
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met beleggers die zwichten voor kortzichtige risicoaversie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: wat u moet weten voordat u Bitcoin koopt
- Fisher Investments Nederland gaat na of de huidige bullmarkt in 2024 kan aanhouden zonder renteverlagingen.
- De kloof tussen bevlieging en werkelijkheid: lees hier de ervaringen van Fisher Investments Nederland met groene energie
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland: waarom aandelen niet afhankelijk zijn van een lage rente
- Volgens de ervaring van Fisher Investments Nederland kunnen langetermijnbeleggers lessen trekken uit 2023
- Fisher Investments Nederland legt aan de hand van zijn ervaringen uit wat we wijzer worden als we het sentiment meten
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: hebben aandelen een sterke bbp-groei nodig?
- De ervaringen van Fisher Investments Nederland met de techsector
- Fisher Investments Nederland bespreekt het opveringseffect
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op de markthistorie
- Fisher Investments Nederland beargumenteert waarom de olieprijzen geen invloed hebben op aandelen
- Fisher Investments Nederland werpt zijn licht op een veelvoorkomende valkuil bij het beleggen: het actualiteitsdenken
- Fisher Investments Nederland schijnt licht op de sector basisconsumptiegoederen
- Fisher Investments Nederland gaat in op de vrees voor een wereldwijde recessie
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de prestaties van de duurzame consumptiesector
- Fisher Investments Nederland legt uit wat u moet afwegen voordat u in vastgoed belegt
- Fisher Investments Nederland geeft kijk op de markten: slecht nieuws is niet per definitie slecht voor aandelen
- Fisher Investments Nederland over beleggingshypes: het snelle geld of pure oplichting?
- Volgens Fisher Investments Nederland speelt politiek geen rol in uw beleggingsstrategie
- Fisher Investments Nederland geeft zijn perspectief op goud als vermeend afdekkingsinstrument in de beleggingsportefeuille
- Fisher Investments Nederland neemt de inflatie onder de loep
- Fisher Investments Nederland bespreekt wat het strijden tegen de laatste oorlog inhoudt
- Fisher Investments Nederland over de beperkingen van kapitaalbehoud
- Seizoensgebonden beurswijsheden in perspectief gezet
- Wat de arbeidsstatistieken volgens Fisher Investments Nederland voor aandelen betekenen
- De impact van de bedrijfswinsten op de aandelenmarkten volgens Fisher Investments Nederland
- Groei of waarde: welke beleggingsstijl is beter voor uw portefeuille?
- Wat de rentecurve volgens Fisher Investments Nederland kan betekenen voor beleggers
- Vijf zaken die potentiële bitcoinbeleggers volgens Fisher Investments Nederland in overweging moeten nemen
- Het beleggerssentiment is getemperd en dat kan een goede zaak zijn
- De visie van Fisher Investments Nederland over de hoge energieprijzen en de ontwikkeling van de economie
- Fisher Investments Nederland: beleggers zouden de afbouw van de monetaire verruiming moeten toejuichen
- Waarom beleggers verder zouden moeten kijken dan schommelingen op korte termijn
- Wat is er gebeurd met de “waarde-rally” van 2021?
- Dit denkt Fisher Investments Nederland van de geruchten over toenemende inkopen van eigen aandelen
- De kijk van Fisher Investments Nederland op negatieve volatiliteit
- Dit kunnen beleggers volgens Fisher Investments Nederland opmaken uit de sterk schommelende olieprijzen
- Hoe u het hoofd koel houdt in stijgende markten – Fisher Investments Nederland
- Fisher Investments Nederland legt uit hoe een negatieve rente nadelige gevolgen voor u kan hebben
- Is COVID-19 van invloed op uw beslissingen?
- Fisher Investments Nederland over de zogenaamd overgewaardeerde aandelen
- Het gevaar van recency bias, volgens Fisher Investments Nederland
- Beleggen in passieve producten maakt u nog geen passieve belegger
- Waarom deflatie in de eurozone volgens Fisher Investments Nederland niet in het verschiet ligt – en ook niet gevaarlijk is
- Verminder uw financiële stress met een noodfonds
- Een leidraad voor het interpreteren van economische cijfers
- Fisher Investments Nederland: Overheidsuitgaven in het kader van COVID-19 geen gevaar voor aandelenkoersen
- Valt uw aandelenrisico hoger uit door een uitgesproken voorkeur voor uw eigen land?
- De voordelen en grenzen van fiscale stimulering
- Werkt het negatieve-rentebeleid van centrale banken wel?
- Waarom beleggen ook zinvol is in perioden waarin dit onaantrekkelijk lijkt
- ESG-beleggen: een inleiding
- Geopolitieke risico’s op de markten
- De economische vooruitzichten van China: Welke impact hebben ze op Europa?
- Discipline in tijden van hoge volatiliteit
- Klimaatverandering evalueren – risico’s en mogelijkheden
- Staatsschuld in perspectief
- Inleiding in rentecurves: wat zijn het en welke invloed hebben ze op uw beleggingen?
- De opsplitsing van de wereld door de bril van een belegger
- Beknopte handleiding over waarderingen
- Vallen de Europese verkiezingen ten prooi aan populisme?
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Vrees voor recessie in eurozone lijkt ongegrond
- Eindejaarsherinnering: rendement uit het verleden is niet te koop
- Economisch nieuws van ruis scheiden
- Onopvallende positieve ontwikkelingen op handelsgebied
- Waarom het herbeleggingsrisico van belang is voor obligatiebeleggers
- Vertrouwdheid leidt niet tot een lager risico
- Voor aandelen is een oplossing voor de existentiële langetermijnproblemen van de eurozone niet van wezenlijk belang
- Hoe wereldwijd beleggen kan helpen bij het verlagen van het single-stock risico
- Maakt verkopen in mei blij?
- Wat te doen als de volatiliteit toeneemt
- Correct denken over correcties
- Protectionisme: Vrees versus realiteit
- Europese aandelen trotseren terrorisme
- De toekomst van de euro
- Vermogensbeheerder van het jaar
- V&A met Aaron Anderson van Fisher Investments
- De berg en de klap
- Ken Fisher geeft een beursoutlook voor de tweede jaarhelft
- Bekijk valutaschommelingen op lange termijn
- De Italiaanse verkiezingen: de onderschatte impact van de afnemende onzekerheid
- Fisher Investments Nederland