Advieswijziging Kendrion | Koersdoel in zicht
Kendrion, producent van elektromagnetische componenten en mechatronische oplossingen voor de autosector en industriële markten, hield vorige week haar Capital Markets Day. Een dag waarop het management de strategie nader toelicht en ditmaal ook nieuwe doelstellingen presenteerde voor de middellange termijn.
Kendrion gaat de komende vijf jaar inzetten op een autonome omzetgroei van minimaal 5% per jaar. Daarmee geeft het management een positief signaal af, het heeft vertrouwen in haar orderboek en de investeringen in de groei van het bedrijf. Daarnaast verschuift Kendrion de doelstelling voor een ebitdamarge van ten minste 15% van 2023 naar 2025. Een naar mijn mening logisch gevolg van de coronacrisis. Het rendement op het geïnvesteerde kapitaal dient in 2025 boven de 25% uit te komen en het dividendbeleid zal worden voortgezet met een pay-out ratio tussen 35% en 50% van de nettowinst.
Op de korte termijn houdt het bedrijf zoals al eerder aangegeven bij de halfjaarcijfers rekening met uitdagende marktomstandigheden als gevolg van de coronacrisis. Het is dan ook onzeker wat het resterende deel van het jaar en het eerste kwartaal van 2021 gaat brengen. Overheidssteun in verschillende landen hield Kendrion tot nu toe uit de rode cijfers. Over de eerste helft van het jaar wist het een winst per aandeel van €0,20 te realiseren.
Bij de halfjaarcijfers liet Kendrion eveneens weten dat het met de banken is overeengekomen dat haar schuldratio (nettoschuld/ebitda) tijdelijk wordt verruimd van 3,5 tot 5,8 eind eerste kwartaal 2021. Dit moet Kendrion voldoende lucht geven om door de coronacrisis te komen.
Advies Kendrion
De Capital Markets Day geeft geen aanleiding om onze eerdere optimistische taxaties te wijzigen. Dit betekent dat we in 2020 uitgaan van een wpa van €0,70 en in 2021 van €1,10. Daarmee liggen onze taxaties een stuk hoger dan de gemiddelde wpa-taxaties van analisten. Zij gaan uit van €0,40 in 2020 en €0,75 in 2021. Desondanks verlagen we het advies van ‘kopen’ naar ‘houden’ met als voornaamste reden dat het aandeel ons koersdoel van €15 te dicht genaderd is.
| HALFJAARCIJFERS | ||
| In € mln | 2020 | 2019 |
| Omzet | 194,7 | 217,3 |
| Ebitda | 20,2 | 23,8 |
| WPA in € | 0,20 | 0,66 |
Verder lezen?
Jeff Thijssen
Jeff Thijssen (1982) werkt sinds 2019 bij Beleggers Belangen. In 2008 behaalde hij zijn Bachelor Business Administration aan de Hogeschool van Amsterdam. Na zijn studie werkte hij in diverse functies bij de Nederlandsche Bank, ING, Binck Bank en TradersOnly. Jeff is een ervaren beurshandelaar die zich bij broker TradersOnly heeft gespecialiseerd in de optiematerie. Bij Beleggers Belangen schrijft hij over de ontwikkelingen op de financiële markten en volgt hij de aandelen uit de sector Industrie.