Koersdoelen | Zo vind je waarde tussen de vele adviezen

Aan de hand van het beoogde koersdoel kun je niet alleen de krijtlijnen van het basisscenario uitzetten, het onthult ook de contouren van bear- en bullscenario’s. Aan het jaareinde laten banken hun licht schijnen op het nieuwe kalenderjaar. In lijvige rapporten schetsen zij een beeld van het politieke landschap, het fiscale beleid en de economische ontwikkelingen. Hieruit destilleren zij hun verwachtingen (en hun koersdoelen) voor de financiële markten.

In tegenstelling tot professionele beleggers, vindt de gemiddelde belegger macro-economie eigenlijk helemaal niet interessant. Heel wat beleggers zijn daarom enkel geïnteresseerd in de koersdoelen van aandelen. Ze snakken naar zekerheid. Wat heb je aan generieke termen als ‘aanbevolen’ en ‘kopen’ als je niet weet welke koers erbij hoort? Bovendien hebben banken zes keer zoveel koopadviezen uitstaan als verkoopaanbevelingen.

Begin jaren negentig waren koersdoelen niet gebruikelijk, nu zijn ze niet meer weg te denken. Elk zichzelf respecterende bank vraagt zijn analisten de beleggingsopinie te kleuren met een koersdoel. Dat moet het advies kracht bijzetten. Over het algemeen is een aandeel van €11 met een koersdoel van €22 interessanter dan een gelijkwaardig aandeel dat een koersdoel van €20 heeft.

Wat is een koersdoel?

Het koersdoel is het prijsniveau dat een aandeel binnen een jaar zal bereiken. Technische analisten bepalen het koersdoel aan de hand van koerspatronen en indicatoren, fundamentele analisten doen dit op basis van de onderliggende waarde.

Op basis van bedrijfskundige en economische ontwikkelingen taxeren fundamentele analisten de omzet en winstmarge van bedrijven. Zij verdisconteren vervolgens de verwachte kasstromen en berekenen aan de hand van ratio’s het indicatieve prijsniveau.

Soms liggen de koersdoelen van analisten zo ver uiteen dat dit ook weer vragen oproept. Wie een blik werpt op hun ‘price targets’ ontdekt dat bij sommige aandelen het verschil tussen het hoogste en laagste koersdoel groter is dan 100%.

Hoe kan het dat zulke grote verschillen mogelijk zijn? Analisten bestuderen naar eer en geweten de gang van zaken. Je mag ervan uitgaan dat ze eenzelfde opleiding hebben genoten en met dezelfde data werken.

De spreiding komt voornamelijk door hun kijk op economische ontwikkelingen en het beursklimaat. Voor de ene analist is het glas half vol, voor de ander half leeg. Daarnaast kijkt de een bij zijn taxaties twee jaar vooruit, een ander vijf.

Een groot verschil in de koersdoelen van analisten duidt op verdeeldheid. Het druist tegen de algemene opvatting in, maar onderzoek toont aan dat aandelen waarvan de koersdoelen dicht bij elkaar liggen bovengemiddeld presteren. Een grote spreiding tussen het hoogste en laagste koersdoel is een bron van risico dat in de regel uitmondt in een ondermaats rendement.

Bekijk ook het dossier: Beleggen in beursgangen

Hoe gebruik je koersdoelen?

Het koersdoel is een handreiking naar beleggers die naar zekerheid snakken. In de onzekere wereld van beleggen verkopen banken met hun koersdoelen zekerheid. Het punt is dat koersdoelen verwachtingen zijn, net zoals het weerbericht van meteorologen. Als in de tussentijd de randvoorwaarden veranderen, zijn de originele aannames mogelijk niet meer valide.

Niemand kan de toekomst voorspellen, toch verwacht men van analisten dat ze over een glazen bol beschikken die tot op de cent precies is. Wel kun je dankzij het koersdoel aandelen beter met elkaar vergelijken. Als je bij de selectie van aandelen het koersdoel erbij betrekt, kijk dan ook even naar het verschil. Geef de voorkeur aan de aandelen met een kleine spreiding.

Koersdoelen kun je ook gebruiken om de krijtlijnen van basis-, bear- en bullscenario’s uit te zetten. Vermenigvuldig hiertoe het koersdoel met het gewicht van de aandelen in de index, waarna je de som naar de actuele stand van de referentiegraadmeter relateert.

Voor de AEX geeft dit eind 2023 een slotstand van 850 punten. Als alles tegenzit, zakt de index naar de 640 en als het meezit, kan dat ook 967 punten worden.