Société Générale | Geen paniek over Evergrande
De problemen van de Chinese vastgoedontwikkelaar Evergrande zijn substantieel. Volgens Société Générale heeft Evergrande voor ongerekend ruim $304 mrd aan schulden bij banken, obligatiehouders en huizenkopers. Het vastgoedconcern heeft bovendien voor $186 mrd aan projecten in portefeuille in tweehonderd steden, waarin met 8000 bedrijven wordt samengewerkt. Evergrande is niet in staat bedrijfsonderdelen snel genoeg te verkopen om de schulden terug te brengen.
Besmettingsgevaar ligt op de loer, maar obligatiebeleggers lijken vooralsnog wel degelijk onderscheid te maken tussen de leningen van risicovolle high yield-vastgoedontwikkelaars als Evergrande en die uit het solide investment grade-segment. Ook geven de rentetarieven op de interbancaire markt nog geen indicatie van financiële stress.
Wanbetaling Evergrande
Mocht Evergrande toch in een situatie van totale wanbetaling terecht komen, dan zal dat volgens de bank niet tot een Lehman-achtige financiële crisis leiden. Chinese beleidsmakers hebben de wil, capaciteit en kennis om een implosie op de financiële markten en de interbancaire markt te voorkomen.
Société Générale maakt zich wel zorgen over de mogelijke gevolgen voor de economische groei en kredietaanwas. De bank houdt daarom drie factoren in de gaten om de financiële stress te meten: de huizenverkopen, groei van de geldhoeveelheid en de huizenprijzen.
Chinese groei
Vooralsnog voorziet Société Générale geen financieringsstop voor de vastgoedsector in China. In dit scenario daalt de voor 2022 verwacht groei van de Chinese economie ‘slechts’ van 6 naar 5%. De neerwaartse risico’s nemen echter wel toe, erkent de bank, en er dreigt een daling van de huizenverkoop en -investeringen. De kans op dit sombere scenario schat Société Générale op 30%.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.