Adviesverlaging Shell | Waarom de olie-aandelen potentieel verliezen
Het aandeel Shell staat bij ons sinds het najaar van 2020 op ‘kopen’, toen was er namelijk iets unieks aan de hand. De olieprijs noteerde $40 waar dat gemiddeld over het tweede kwartaal nog $28 was, terwijl de meeste aandelen uit de oliesector juist lager stonden dan tijdens de corona-crash in maart dat jaar. Na jarenlang negatief te zijn geweest over olie was dit voor mij het moment om het advies op de sector te verhogen naar ‘kopen’.
De olieprijs stuwde het aandeel Shell
Sindsdien heb ik op het aandeel Shell dus een koopadvies gehanteerd omdat de vraag naar olie steeds hoger was dan het aanbod. Voor hoe vraag en aanbod zich ontwikkelen kijk ik naar de olieprijzen in de Verenigde Staten. Future-contracten worden daar altijd afgerekend in olie; bij de Noordzee-olie Brent is het mogelijk om de verplichtingen af te kopen met cash, waardoor ik de prijzen minder zuiver vind.
De oliemarkt is zelden precies in evenwicht, meestal is of het aanbod of de vraag hoger. Als het aanbod van olie groter is dan de vraag, dan is de markt in contango. Dit wil zeggen dat de prijzen met levering in de toekomst hoger zijn dan de prijs vandaag. Wanneer de markt in backwardation is, dan zijn de toekomstige olieprijzen lager dan de huidige.
In de afgelopen twee jaar is de oliemarkt in backwardation geweest. In 2021 lag bijvoorbeeld de prijs voor olie die meteen leverbaar was gemiddeld $5,11 hoger dan voor levering vier maanden later. Elk bedrijf dat behoefte had aan olie kon vier maanden wachten en $5 korting krijgen. In de praktijk betaalden ze echter de hoofdprijs omdat ze per se olie nodig hadden. Dit laat zien hoe schaars olie was in 2021.
Aandeel Shell naar ‘houden’
De tijd van enorme vraag naar olie is echter voorbij. Op 2 december was olie met een levertijd van vier maanden voor het eerst sinds 2020 goedkoper dan onmiddellijk geleverde olie. Het verschil is in twee weken tijd opgelopen tot $0,71. Doordat de prijsstijgingen van olie waarschijnlijk voorbij zijn, zijn aandelen van oliebedrijven een stuk minder aantrekkelijk geworden.
Ik verlaag het advies van ‘kopen’ naar ‘houden’. Let wel: dit geldt niet alleen voor het aandeel Shell, maar ook voor de andere oliebedrijven uit de Koerswijzer, BP, ExxonMobil en TotalEnergies.
De auteur heeft een positie in het aandeel.
De verhouding tussen vrije kasstroom en beurswaarde van 13,4 laat zien dat het aandeel nog steeds laag gewaardeerd is. Voor deze lage waardering is het echter wel noodzakelijk dat de olieprijs hoog blijft. Dit is niet zeker, want de vraag naar olie in de wereld daalt en het zit erin dat er in 2023 een recessie in de VS komt. Die zou de vraag nog verder doen dalen.
Verder lezen?
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.