OCI | Kunstmestproducent profiteert van energietransitie
OCI boekte vorig jaar een recordwinst. Na de Russische invasie schoten de gasprijzen de lucht in en dat leidde ook tot record kunstmest- en methanolprijzen. Vanwege de hoge gasprijzen waren er productiebeperkingen bij kunstmestfabrieken en bovendien dreigde de Russische export van kunstmest te worden geraakt door sancties.
Inmiddels is de Russische export weer bijna teruggekeerd naar de niveaus van voor de oorlog en zijn de gasprijzen sterk gedaald. Dit alles heeft geleid tot forse prijsdalingen, variërend van 76% voor ammoniak tot 27% voor methanol.
Vergeleken met dezelfde periode van vorig jaar daalde de aangepaste ebitda van OCI in het eerste kwartaal met 65% naar $336 mln. OCI spreekt geen winstverwachting uit voor heel het jaar, maar het is duidelijk dat de ebitda fors zal dalen vergeleken met het record van vorig jaar ($3,9 mrd). De consensusraming ligt op een ebitda van $1,8 mrd en een winst per aandeel van €1,40. Of de winst volgend jaar kan opveren, hangt vooral af van de grillige gasprijzen.
Alternatieve brandstoffen
OCI biedt zijn aandeelhouders wel houvast door te blijven wijzen op de gunstige vraag- en aanbodverhoudingen voor de komende jaren. Zo zal de kunstmestmarkt in de periode 2023-2027 naar verwachting verder verkrappen doordat er relatief weinig nieuw aanbod bijkomt. Ook de groei van de vraag naar methanol zal in deze periode hoger uitvallen dan de verwachte aanbodtoename door capaciteitsuitbreidingen. Beide markten profiteren van de energietransitie, doordat zowel methanol als ammoniak als alternatieve brandstoffen de industrie en het zeetransport kan helpen om de CO2-uitstoot te verlagen.
Advies aandeel OCI op ‘houden’
Na de koersdaling van bijna 40% lijkt de verwachte winstval grotendeels ingeprijsd. OCI heeft een ijzersterke balans en kan het basisdividend van $400 mln per jaar (circa €1,77 per aandeel) voorlopig handhaven. Dat levert een fraai dividendrendement op van 8,2%. Ook de k/w van 9,6 voor 2024 is alleszins redelijk, gegeven de gunstige fundamentals. Het advies voor het aandeel OCI blijft ‘houden’.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.