Galapagos | Aandeel is goedkoop maar vereist beleggersgeduld
Centraal in de activiteiten rond immunologie staat de commercialisering van JAK1-remmer Jyseleca (of Filgotinib). Vorig jaar haalde Jyseleca een hoger dan aanvankelijk verwachte jaaromzet van €87,6 mln. Voor 2023 werd bij de jaarrapportering eind februari een omzetvork van €140 à 160 mln in het vooruitzicht gesteld. Jyseleca is goedgekeurd in Japan en Europa voor de indicaties reuma en de darmziekte UC. Met ook de omzet voor de darmziekte van Crohn en axiale spondyloarthritis erbij, rekende Galapagos op een piekomzet van €500 mln.
Bekijk ook alle tips in het dossier beleggen in biotech
Maar helaas faalde begin februari het fase III-onderzoek bij patiënten met de darmziekte van Crohn. Daarop zakte de verwachte piekverkoop naar €400 mln. De fase III-studie bij patiënten met axiale spondyloarthritis is in mei begonnen en resultaten worden verwacht in de tweede jaarhelft van 2025. Het is dus afwachten of er nog een derde indicatie zal volgen voor Filgotinib. De update over het eerste kwartaal was bovendien wat ontgoochelend: de omzet van Jyseleca bleef steken op €26,7 mln. Dat was voor het eerst sinds de start van de commercialisering begin 2021 een lager cijfer dan het voorafgaande kwartaal (€27,1 mln), maar wel nog een toename met 85% tegenover het eerste kwartaal van 2022.
Bij de halfjaarrapportage op 3 augustus zal een nieuwe (lagere) omzetverwachting voor 2023 worden geformuleerd. Gelukkig is er nog steeds de enorme kaspositie van bijna €4 mrd, of €60,50 per aandeel. Daar is sinds eind 2022 wel €104 mln vanaf gegaan. De verwachte cashburn voor 2023 bedraagt €380 à 420 mln. Voor Tyk2-remmer ‘3667 is intussen een fase II-studie begonnen voor patiënten met dermatomyositis, met verwachte resultaten in de eerste jaarhelft van 2025. Later dit jaar start een fase II-studie op bij patiënten met systemische lupus.
Nieuwe focus
De strategische focus verschuift echter volop naar het uitbouwen van een nieuwe franchise in CAR-T-kankertherapieën. De eerste stap daarin was de overname vorig jaar van het Nederlandse Cellpoint en het Amerikaanse AboundBio. Cellpoint ontwikkelde een gedecentraliseerd productieproces, dat de doorlooptijd voor de productie van zogenoemde CAR-T-cellen drastisch verlaagt naar zeven dagen. In december 2022 kwamen eerste goede data naar buiten van de therapie CD19 CAR-T GLPG5101 voor bloedkanker rNHL in een fase I/IIa-studie.
De eerste goede gegevens in het fase I-studieluik met CD19 CAR-T ‘5201 in bloedkanker rCLL van begin 2023 werden in juni op een congres gepresenteerd. De komende maanden krijgen we de fase I-data van beide studies. Voor het jaareinde beginnen dan nog expansiecohorts met ‘5101 en ‘5201, een eerste fase I/II-studie met ‘5301 en wordt de aanvraag ingediend voor een eerste klinische studie naar CD19 CAR-T in de Verenigde Staten.
Aandeel Galapagos blijft op ‘kopen’
Zoals eerder aangegeven is er geduld nodig om het aandeel Galapagos nieuw elan te bezorgen. We blijven optimistisch dat topman Stoffels vanuit de lage waardering van 0,6 keer de kaspositie, al dan niet via bijkomende overnames, op termijn aandeelhouderswaarde zal creëren.
Verder lezen?
