Beleggen in biotech | Alle aandelen en artikelen op rij

0 0 Leestijd ongeveer

Door een oplopende rente en een groeiende risico-aversie zijn biotechaandelen hard gedaald. Hoewel sommige bedrijven het in financieel opzicht moeilijk krijgen, zijn er ook ondernemingen die ook nu goed uit de voeten kunnen.

Er zijn weinig sectoren waar de omslag in het beursklimaat zich dit jaar zo sterk heeft laten voelen als bij biotechaandelen. De bedrijfstak kenmerkt zich door hoge investeringen in veelbelovende middelen, die op de lange termijn mogelijk een flinke inkomstenstroom opleveren. Dit model is door de stijgende rente aan verschillende kanten steeds meer gaan knellen. Een hogere rente maakt het duurder om nieuw kapitaal aan te trekken. Bovendien zijn beleggers ook een stuk minder happig om meer geld in biotechbedrijven te stoppen. Dat blijkt bijvoorbeeld uit een flinke daling van het aantal nieuwe beursintroducties.

Volgens dataverzamelaar Refinitiv zijn er in de eerste jaarhelft 23 biotech-ondernemingen naar de beurs gekomen, die gezamenlijk $2,3 mrd ophaalden. In dezelfde periode van vorig jaar waren 68 beursintroducties goed voor een bedrag van ruim $11,5 mrd. Uiteraard was 2021 een topjaar voor de sector, als gevolg van alle aandacht voor medicijnontwikkeling tijdens de pandemie. Maar ook in 2019 en 2020 lag de opbrengst van biotech-beursintroducties hoger dan dit jaar.

Biotechaandelen en de geldstroom

Ook in andere opzichten is de geldstroom richting de sector opgedroogd. Volgens consultancyfirma McKinsey hebben durfkapitalisten vorig jaar $34,8 mrd geïnvesteerd in biotechbedrijven. Dat was bijna twee keer zoveel als in 2020. In het tweede kwartaal van dit jaar zijn de investeringen van venture capital-beleggers echter gedaald tot net iets meer dan de helft van het voorgaande jaar. Er tekent zich bovendien een opvallend patroon af. Investeerders stoppen naar verhouding steeds meer geld in ondernemingen die een platform of hulpmiddelen bouwen voor medicijnontwikkeling, in plaats van in bedrijven met een veelbelovende therapie voor een ziekte of aandoening. Dit soort bedrijven heeft een ander risicoprofiel. Hun succes wordt immers niet sterk bepaald door de ontwikkeling en goedkeuring van één specifiek middel.

Behalve een betere spreiding bieden dit soort ondernemingen ook uitzicht op een kortere route naar winstgevendheid. Gemiddeld duurt het 10,5 jaar voordat een nieuw medicijnconcept na het doorlopen van alle keuringsfases op de markt komt. Een succesvol platform voor medicijnontwikkeling kan na enkele jaren al een omzetstroom opleveren. Naarmate de rente verder oploopt, wordt dat verschil steeds belangrijker. Net als in andere sectoren gebruikelijk is, wordt ook voor biotechaandelen de actuele waarde van een bedrijf door geschatte toekomstige winsten terug te rekenen naar het heden. Naarmate die winsten verder in de toekomst liggen en de rekenrente stijgt, wordt de huidige waarde steeds lager.

Uitstellen en besparen

De hogere rente in combinatie met meer terughoudende beleggers, dwingt veel biotechbedrijven om zuiniger met hun middelen om te springen. De afgelopen maanden hebben verschillende ondernemingen zonder stabiele inkomstenstroom al laten weten dat bepaalde studies tijdelijk worden stilgelegd, terwijl nieuwe keuringsaanvragen zijn uitgesteld. Op de aandelenmarkten wordt de omslag weerspiegeld in een koersdaling van de Nasdaq Biotech Index met ruim 24% in de afgelopen twaalf maanden. In dezelfde periode daalde de S&P500 met minder dan 10%. Beleggers kunnen gebruikmaken van het wel zeer negatieve sentiment door selectief biotechaandelen te kiezen in de sector.

Hoewel de sector zich bij uitstek leent om positie te kiezen in bedrijven met een veelbelovende pijplijn, die zich weliswaar kenmerken door een hoog risico maar ook door een in potentie enorm hoog rendement, is het verstandig om de focus te verleggen naar bedrijven die goed uit de voeten kunnen onder de huidige marktomstandigheden. Daarbij trekken al snel twee zaken de aandacht: de hogere risico-aversie bij beleggers en de onvoorspelbare houding van toezichthouder FDA.