Paypal | Online betaalplatform gaat geduld belonen
In minder dan twee maanden heeft Paypal (PYPL) twee kansen laten liggen om het vertrouwen van beleggers terug te winnen. Op 25 januari organiseerde het bedrijf een innovatiedag, die volgens nieuwe topman Alex Chriss de wereld versteld zou doen staan. In plaats daarvan daalde de koers met bijna 4% omdat het al overduidelijk was dat de onderneming nieuwe initiatieven moest ontvouwen om het gemak voor online aankopen te verbeteren en om de marge bij white label-divisie Braintree op te krikken.
Bedrijfsomzet steeg
Een maand later reageerden beleggers ook teleurgesteld op de jaarcijfers. In het vierde kwartaal verwerkte Paypal $409,8 mrd aan betalingen. Dat is 15% meer dan een jaar eerder. De bedrijfsomzet steeg met 9% naar $8,0 mrd en de aangepaste winst per aandeel veerde met 19% op naar $1,48. Beleggers hadden echter vooral oog voor de toenemende margedruk en de matige vooruitzichten.
Verkeerde indicator
De operationele marge lag in het seizoensmatig sterke vierde kwartaal met 23,3% slechts 39 basispunten hoger dan in de voorgaande drie maanden. De relatief sterke groei van merkloze activiteiten lijkt ook in het nieuwe jaar een rem op de margeverbetering te zetten. Het transactievolume in dit segment liep vorig jaar met 30% op. Bij activiteiten onder eigen Paypal-merknaam was die groei slechts 6%. Ook de voorspelling dat de aangepaste winst in 2024 grofweg in lijn ligt met de $5,10 per aandeel van vorig jaar kwam hard aan.
Beleggers rekenen de onderneming echter op de verkeerde indicator af. De vrije kasstroom is voor het betaalbedrijf aanzienlijk belangrijker dan de aangepaste winst. Dit geeft aan hoeveel Paypal kan doorschuiven richting aandeelhouders. Naar verwachting neemt de vrije kasstroom in 2024 toe van $4,2 naar $5,0 mrd. Al die middelen worden gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen.
Advies aandeel Paypal op ‘kopen’
Rekening houdende met de netto-kaspositie van $6,0 mrd zouden in dit tempo alle uitstaande aandelen in twaalf jaar worden opgekocht. Alleen al door de inkoop van eigen aandelen gaat de groei van de vrije kasstroom per aandeel de komende jaren stevig doorschakelen. Bovendien neemt de kans op meevallers toe (zie kader), terwijl de nieuwsstroom rondom het aandeel de afgelopen weken steeds positiever wordt. Ondanks een matig begin van 2024 is het aandeel Paypal op het huidige niveau absoluut koopwaardig.
| Paypal in cijfers | 2024 (schatting) | 2023 |
| Omzet | $32.000 mln | $29.771 mln |
| Aangepaste winst | $5.800 mln | $5.646 mln |
| Vrije kasstroom | $5.000 mln | $4.220 mln |
De auteur heeft een positie in Paypal
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.