Pfizer | Farmaceut geeft beleggers mooier kerstcadeau dan vorig jaar

Kort voor het einde van dit jaar gaf Pfizer beleggers alvast een kijkje in de verwachtingen voor het volgende jaar. Deze vooruitblik beviel aanmerkelijk beter dan die van december 2023. Toen daalde het aandeel met 7% nadat Pfizer teleurstellende omzetprognoses voor zijn coronavaccin Comirnaty en zijn coronapil Paxlovid had gegeven. Voor 2024 rekent de farmaceut op een omzet van $61,0-64,0 mrd en een (aangepaste) winst per aandeel van $2,75-2,95.

Deze cijfers vormen echter niet de basis voor de omzet- en winstverwachting voor 2025. Pfizer boekt dit jaar namelijk $1,2 mrd aan eenmalige omzet, onder meer omdat de Amerikaanse overheid minder doses Paxlovid aan Pfizer heeft geretourneerd dan was aangenomen. De eenmalige posten zijn goed voor een bijdrage aan de winst per aandeel van $0,30 dit jaar. De voor deze posten gecorrigeerde verwachte omzet voor 2024 komt daarmee op $59,8-62,8 mrd en de winst per aandeel op $2,45-2,65. Op deze cijfers zijn de vooruitzichten voor 2025 gebaseerd.

Aflopende patenten

In omzet gemeten wordt 2025 geen spectaculair jaar. Pfizer rekent op een omzetgroei van 0-5% tot een bandbreedte van $61,0-64,0 mrd. Dat heeft deels te maken met enkele aflopende patenten. Komend jaar hebben oncologiemedicijn Inlyta en Xeljanz – een medicijn tegen reumatoïde artritis – geen patentbescherming meer. Over de eerste negen maanden van dit jaar behaalden beide medicijnen een gezamenlijke omzet van zo’n $1,5 mrd.

Pfizer heeft echter ook last van de door president Biden ingevoerde ‘Inflation Reduction Act’ (IRA), een pakket maatregelen waarin ook lagere prijzen voor geneesmiddelen deel van uitmaken. Pfizer moet nu eerder en meer korting geven op medicijnen die door Amerikanen gebruikt worden die onder het Medicare-programma vallen. Die prijsverlagingen kosten Pfizer volgend jaar zo’n $1,5 mrd aan omzet. Wel krijgen nu meer Amerikanen toegang tot de medicijnen van Pfizer – tegen deze lagere prijs – wat een positief omzeteffect van $500 mln voor de farmaceut oplevert. Per saldo kost de IRA Pfizer komend jaar dus $1 mrd aan omzet.

Kostenbesparingen

Om de impact van omzettegenvallers op de winstgevendheid te verminderen heeft Pfizer dit jaar al een stevig programma aan kostenbesparingen doorgevoerd. Daardoor zijn de algemene en marketingkosten, maar ook kosten voor onderzoek en ontwikkeling, dit jaar al met $4 mrd gedaald. Volgend jaar moeten die kosten met eens $500 mln worden terug gebracht. Dat vertaalt zich in een verwachte stijging van de winst per aandeel van 10-18% in 2025, goed voor een bandbreedte van $2,80-3,00. Tijdens de analistenbijeenkomst benadrukte Pfizer hoe belangrijk het dividend is. Eerder deze maand werd het dividend met 2,4% verhoogd tot $0,43 per kwartaal. Daarmee komt het dividendrendement van de farmaceut, die deel uitmaakt van de Hoogdividendportefeuille, op 6,5%.

Naast het dividend heeft schuldafbouw, die is ontstaan na verschillende overnames van de afgelopen jaren, de grootste prioriteit. Grote overnames worden komend jaar dan ook niet verwacht. De aandacht zal meer uitgaan naar de ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen waar met name op oncologiegebied meerdere belangrijk testresultaten worden verwacht. Beleggers kijken echter het meest uit naar de voortgang van Pfizer’s afvalpil Danuglipron. In het eerste kwartaal van komend jaar worden nieuwe testuitslagen bekend en op basis daarvan zal Pfizer besluiten of Danuglipron de derde en laatste testfase in gaat. Deze testuitslag kan voor flinke op- of neerwaartse koersbewegingen zorgen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Pfizer op ‘houden’

Komend jaar moet Pfizer zo’n $2,90 per aandeel kunnen verdienen. Daarmee komt de koers-winstverhouding op slechts 9,1 en met een dividendrendement van 6,5% is Pfizer daarmee ondanks de onzekerheid over het succes van de pijplijn zeker het aanhouden waard.

De auteur heeft een positie in Pfizer