Overnamejacht Johnson & Johnson gaat zich uitbetalen
De omzet van Johnson & Johnson (JNJ) is in het vierde kwartaal met 5% gegroeid naar $22,5 mrd. Onderaan de streep daalde de aangepaste nettowinst met 11% naar $4,9 mrd. De terugval wordt met name veroorzaakt door kosten voor de integratie van V-Wave. De onderneming betaalde in het vierde kwartaal $1,7 mrd voor deze fabrikant van een klein, effectief apparaatje tegen hartfalen. Een andere overname trok bij de cijferpresentatie meer aandacht.
Op 13 januari werd bekend dat JNJ Intra-Cellular koopt voor $14,6 mrd. In combinatie met de aankoop van Shockwave Medical in april 2024 voor $13,1 mrd, leidt de transactie tot een nettoschuldpositie die net wat groter is dan de ebitda. Voor kredietbeoordelaar S&P is dat aanleiding om voor te sorteren op een mogelijke verlaging van de AAA-kredietwaardigheid.
Advies aandeel Johnson & Johnson op ‘kopen’
De impact van een eventuele bijstelling van de kredietwaardigheid is minder groot dan het risico dat Johnson & Johnson op de lange termijn zou lopen zonder deze overnames. Door de afsplitsing van consumententak Kenvue in 2023 is een stabiele motor onder de omzetgroei verdwenen. Voorlopig blijft het groeitempo met name binnen de farmadivisie nog goed op peil. Onder meer door een stevige verkoopstijging in het oncologie-segment (operationele omzetgroei van 21% naar $5,5 mrd) namen de operationele inkomsten van deze tak met ruim 6% toe naar $14,3 mrd.
De recente overnames verminderen het gevaar dat het groeitempo na 2026 inzakt. Het depressiemiddel Caplyta van Intra-Cellular kan door de hoge effectiviteit en brede inzetbaarheid over enkele jaren uitgroeien richting een miljardenomzet. Voorlopig komt er dan ook geen eind aan de serie van ruim 50 jaar aan dividendgroei (3,4% rendement). In combinatie met een groei van de operationele winst per aandeel van 9% en een waardering (k/w 13,9) die lager ligt dan het gemiddelde van de afgelopen jaren (15,0) is dat aanleiding om het koopadvies te handhaven.
| Johnson & Johnson in cijfers | 2024 | prognose 2025 |
| Aangepaste omzet | $88,8 mrd | $90,9 – $91,7 mrd |
| Aangepaste operationele winst per aandeel | $9,98 | $10,75 – $10,95 |
| Dividend | $4,96 | $5,16 |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.