Solvay maakt dividendbelofte waar
Solvay managet de ‘industriële’ recessie in de westerse wereld, in het bijzonder in Europa, heel goed. Zo was er geen sprake van een ‘organische’ (zonder eenmalige elementen) afname van de omzet in het vierde kwartaal; er was een minimale groei van +0,5 % tot €1,134 mrd. Ter vergelijking, in het eerste trimester van 2024 ging het nog om een krimp van -11,3%.
De kwartaalomzet lag ook in lijn met de analistenconsensus van €1,1 mrd. In absolute termen viel er een toename met 0,3% te noteren. De resultaatsontwikkeling kon meer bekoren en kwam duidelijker boven de gemiddelde verwachting uit. De onderliggende ebitda steeg organisch 2,2%. De toename in ebitda is ook groter dan de (beperkte) stijging van de omzet zodat de ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) op jaarbasis is geklommen van 21,1% in 2023 naar 22,6% vorig jaar.
Als we naar het volledige boekjaar 2024 kijken, dan zien we een 4,0% lagere groepsomzet (van €4,9 naar € 4,7 mrd) en een 8,2% lagere organische ebitda-evolutie (van €1,3 naar €1,1 mrd). De vrije kasstroom liep vorig jaar wel behoorlijk terug met €200 mln tot €361 mln. Maar desondanks bleef de schuldgraad (netto financiële schulden/ebitda) stabiel en onder controle op 1,5 keer ebitda. Dat laat Solvay toe de belofte van een stevig dividendaandeel na te komen met een brutodividend van €2,43 per aandeel.
Advies aandeel Solvay is ‘kopen’
Na de jaarcijfers werd de koers toch lager gezet door de minder dan verwachte vooruitzichten voor dit jaar met een onderliggende ebitda tussen €1,0 en 1,1 mrd (status-quo tegenover ’24) en een vrije kasstroom in de buurt van €300 mln (lager dan ’24). De waardering blijft echter laag genoeg, met een verwachte k/w van 9 en een dividendrendement van bijna 7% bruto. Het aandeel krijgt een koopadvies.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).