Ook zonder groei blijft Shell flink uitkeren

Tijdens de Capital Markets Day liet Shell op heldere wijze zien welke kant het op wil richting het einde van dit decennium. De energiegigant richt zich daarbij vooral op het vergroten van de waarde voor aandeelhouders.

Dat wil het bereiken door de vrije kasstroom te vergroten, scherp te focussen op winstgevende onderdelen van het bedrijf, flink te besparen op kosten en streng te kijken naar investeringen. Beloningen voor aandeelhouders zoals aandeleninkopen en een stijgend dividend staan centraal, ondersteund door een structurele groei van de kasstroom per aandeel met meer dan tien procent per jaar.

Shell keerde al $46 mrd uit

Sinds eind 2022 keerde Shell al $46 mrd uit aan aandeelhouders, verdeeld over dividend en flinke aandeleninkopen. In de afgelopen drie jaar is zelfs 21% van alle uitstaande aandelen ingekocht. Hierdoor stijgt de winst en vrije kasstroom per aandeel vanzelf, ook als Shell niet harder groeit. Shell maakt zo duidelijk dat het actief verlagen van het aantal aandelen en strakke kapitaaldiscipline belangrijke onderdelen zijn van hun strategie.

De inkoopstrategie wordt gesteund door een stevige kasstroompositie. Shell geeft aan dat het dividend houdbaar blijft bij een olieprijs van zo’n $40 per vat, en dat een olieprijs van $50 genoeg is om het inkoopprogramma te blijven uitvoeren. Kortom, Shell staat er financieel sterk voor en kan aandeelhouders ook bij tegenvallende prijzen nog aantrekkelijk blijven belonen.

Lees ook Schuld loopt op terwijl Shell aandeelhouders blijft verwennen

Daarnaast wil Shell de vrije kasstroom per aandeel structureel laten groeien, met meer dan tien procent per jaar tot minstens 2030. En dat is niet gebaseerd op gunstige marktbewegingen, maar op genormaliseerde cijfers, dus zonder de invloed van tijdelijke pieken of dalen in olie- en gasprijzen. De kasstroom per aandeel is dé maatstaf geworden om de kwaliteit van die groei te beoordelen, omdat die ook rekening houdt met het aantal ingekochte aandelen.

LNG en Deepwater

Wat betreft productie verwacht Shell een lichte groei van ongeveer één procent per jaar, vooral dankzij investeringen in LNG en Deepwater. LNG, vloeibaar aardgas, speelt volgens Shell een sleutelrol in de energietransitie: het is relatief schoon, flexibel en wereldwijd sterk in opkomst. De LNG-verkoopvolumes van Shell zullen naar verwachting jaarlijks met 4 à 5 procent toenemen tot 2030.

Voor het upstreamsegment zijn met name de diepewaterprojecten in de VS en Brazilië belangrijk. Die bieden hoge marges en lage kosten, en kunnen zelfs renderen bij olieprijzen onder de $40 per vat. Dat maakt ze niet alleen winstgevend, maar ook weerbaar bij economische tegenwind. Dankzij schaalvoordelen, infrastructuur en technologische expertise houdt Shell in dit segment een sterk concurrentievoordeel en een stabiele kasstroom, ook in een volatiele markt.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Shell blijft ‘kopen’

Tegelijk wil Shell efficiënter worden. Tussen 2023 en 2028 mikt het bedrijf op besparingen van $5 tot $7 mrd, onder andere door een simpelere organisatiestructuur, meer digitalisering, AI-toepassingen, het herstructureren van het hoofdkantoor en het schrappen van dubbel werk.

Deze besparingen moeten niet alleen de marges verbeteren, maar ook ruimte geven voor investeringen zonder dat de schulden toenemen. Op dit moment maakt de vrije kasstroom van Shell 15% van de totale beurswaarde uit. Dit is erg veel voor Shell. Het advies blijft uiteraard kopen.

De auteur heeft een positie in het aandeel.